注入优质医药商业资产，成为北京分销龙头，受益市场集中度提高为解决同业竞争问题，公司进行重大资产重组，购买国控北京100%、北京康辰100%、北京华鸿60%、天星普信51%股权，四家企业为北京优质医药商业企业。公司公告，完成收购后，公司一举成为北京医药分销龙头，市占率达到17%，随着今年阳光采购、两票制等政策带来利好，公司受益于北京医药市场分销集中度提高的历史机遇，未来市场份额进一步提高。

麻精特药全国分销平台，持续强化全产业链布局，开展国际化业务公司是国内竞争力最强的麻精特药一级分销商，公司公告显示，近年市场份额在80%左右。公司在重组完成之后，会持续强化麻精特药全产业链布局，积极向上下游延伸，丰富麻精药品种；同时开展麻药国际化业务。

发展口腔器械，丰富创新经营模式，打造特色医疗终端创新平台

依托控股子公司国药前景覆盖全国的销售渠道网络以及品牌优势，借助融资平台，加速口腔全产业链建设，打造全国知名的口腔产品服务商品牌；依托控股子公司国瑞药业，大力发展现有工业；丰富创新经营模式，把握市场发展趋势，保持领先优势。

后续股权激励和国企改革稳步推进，维持“买入”评级

考虑到资产重组，公司没有同大股东一起实施股权激励计划，改在重组后单独实施。我们预计公司17-19 年EPS 分别为1.30 元/1.50/1.70 元，对应PE 分别为28/24/21 倍，预计6 月份成功资产重组之后公司备考EPS 为1.65 元/1.82 元/2.00 元，对应PE 分别为22/20/18 倍，维持“买入”评级。

风险提示

资产整合进度低于预期；北京新一轮药品招标，存在降价风险；口腔当前规模小，未来发展具备一定不确定性；药品流通改革带来的经营风险。

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