事件：公司于2017年5月23 日与美国Occulo Holdings, LLC 公司及相关方签署投资协议，公司以自有现金，以每股0.222 美元的价格，购买标的公司A 类优先股5400 万股，投资金额1200 万美元，将持有标的公司36.5854%的股权。

参股Occulo 是公司开展海外研发合作、拓展和布局新的生物制药领域的积极举措。1）公司将获取包含杀菌蛋白等低免疫原性蛋白药物的相关优先权，Occulo公司拥有针对超级细菌的杀菌蛋白及其高表达的生产菌种、超级溶菌酶、低免疫原性蛋白药物的专利；2）通过参股美国Occulo 公司，与国外领先的科学家技术团队深入合作，有助于公司开展在特定治疗领域（包括麻醉、妇科，呼吸科）的海外研发合作。促进公司在研发方面实现海外研发布局和跨越式发展；3）有助于公司在其原有的原料药和化学药的基础上，布局新的生物制药领域，增加生物新药方向的产品线储备。

加强自主创新，妇科、呼吸科、麻醉科、皮肤科四大类药物为重点。1）公司坚持原料药、制剂一体化的行业模式，以甾体药物系列产品研发为目标；2）2016年获得盐酸罗哌卡因等3 个生产批文，地诺孕素片等5 项临床批件；3）1.1 类新药奥美克松钠注射液处于I 期临床筹备阶段，预计2017 上半年开始I 期临床。

营销改革理顺机制，营销模式日趋成熟。1）国际贸易部负责原料药的境外销售，已与美国、印度、英国等30 多个国家的40 多家原料药加工企业、制剂生产厂家和贸易商建立了业务联系；2）国内贸易负责原料药国内销售，已与国内100多家主要的甾体药物制剂生产企业建立了稳定的业务联系；3）销售公司负责制剂产品的销售，终端网络已覆盖全国各地，目前拥有医院线、OTC 线两个完整的销售网络，同时成立第三终端队伍与维护重点客户的KA 队伍。

国企改革先锋，管理层深度绑定。公司2015 年完成员工持股，其中现任董事长兼总经理张宇松认购202 万股，11 位高管及71 位中层认购2224 万股，实现了管理层和公司利益的深度绑定，成为浙江省国企改革先锋。

盈利预测与投资建议。预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.24 元、0.32 元、0.42 元，对应市盈率为32 倍、24 倍、18 倍。我们认为公司高管深度绑定利益，为浙江国企改革先锋，未来收入和利润有望得到明显改善，维持“买入”评级。

风险提示：原料药价格或波动风险；药品招标或降价风险；政策风险。

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