事件：

    　　4月30日，圣兆药物（832586.OC）发布2020年年报。2020年，公司实现营收1883.65 万元， 同比减少23.01%；实现归母净利润-13094.93万元，同比减少56.10%；研发费用高达9848.28万元，同比增长155.48%。

    　　点评：

    　　2020年，公司更加专注在微球、微晶、脂质体和缓释制剂等领域的研发投入，研发费用高达9848.28万元。公司加快研发进程，多个项目进入车间工艺验证阶段、临床前期准备及临床阶段，各项技术服务费、临床试验费、技术转让费等投入大幅增加。目前多柔比星已进入临床BE研究阶段，如该产品BE顺利通过，有望于今年完成商业化上市。同时，公司研发人员数量占总员工数量比例进一步提升到74%。未来，公司将根据注射剂仿制药质量和疗效一致性评价的要求，持续推进临床生物等效性试验研究，直至产品获批上市。

    　　2020年，国内上市的曲普瑞林、亮丙瑞林、奥曲肽、艾塞那肽、利培酮等微球制剂在中国公立医疗机构销售额为48.95亿元，同比增长27.22%。丽珠集团的亮丙瑞林微球、石药集团的多柔比星脂质体的销售额均在2020年继续保持高速增长。另外，2021年以来，国内微球脂质体制剂研发接连取得重大突破：（1）绿叶利培酮微球在国内获批上市；（2）恒瑞布比卡因脂质体注射液递交上市申请；（3）石药集团多柔比星脂质体通过一致性评价（国内首个）；圣兆多柔比星脂质体取得《药品生产许可证》，已进入临床研究阶段；（4）丽珠集团双羟萘酸曲普瑞林微球、绿叶罗哌卡因多囊脂质体等多家微球脂质体公告获批临床试验。未来随着国内企业研发的不断突破，微球脂质体的国产化替代空间将不断增大。

    　　圣兆药物专注创新制剂研发，为高端复杂注射剂细分领域龙头企业，研发优势明显。圣兆药物专注于长效缓释制剂和靶向制剂两个研究方向，在微球、脂质体等复杂注射剂上具有较大的研发优势。

    　　目前公司多柔比星脂质体进入临床BE 研究阶段，多个研发项目如利培酮微球、奥氮平长效制剂、棕榈酸帕利哌酮长效制剂、盐酸伊立替康脂质体等均已陆续进入中试、车间工艺验证等阶段。预计公司未来2 年将进入产品上市的爆发期。

    　　风险提示：研发风险、行业竞争风险

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