弹簧起家历经多次转型， 商转乘打开新一轮成长空间

小康股份成立于 1986 年，起初以弹簧生产制造为主，后历经了从减震器（ 1996 年）到摩托车（ 2002 年）、从摩托车到商用车（ 2005年）的两次转型。现阶段公司又从商用车成功转型至乘用车，并开启了科技创新发展新能源汽车之路。 现在生产、销售的主要产品为运动型多用途乘用车（ SUV）、多功能乘用车（ MPV）、交叉型乘用车和商用车等。

夯实燃油车主业，主攻SUV

公司此前一直是微货微面领域领先企业，但随着市场消费结构的变化，公司随之及时调整产品结构，积极布局 MPV 与进军 SUV 市场。 公司认为 SUV 在未来 3 到 5 年仍将维持较高增速，因此未来公司将主攻 SUV 市场。产品方面，公司将加快产品投放节奏，下半年将推出一款价位 7 万元左右的紧凑型 SUV,明年将推出两款新车型，此后每年都将至少推出一款新车型。 渠道方面，公司此前主要面向三线及以下城市，而目前新增经销商将积极开发一二线城市。 随着公司 SUV 新品持续投放，产品力不断提升推使价格上移，营销网络有序铺设，公司传统燃油车板块将实现业绩稳健增长，有望为公司积极布局的新能源乘用车保驾护航。

销售推广发力，促进产品放量

公司还积极布局新能源汽车领域，着力打造对标特斯拉的新能源乘用车品牌。目前公司全资子公司重庆金康新能源已获得国内第八张新能源汽车牌照，并计划建成年产 5 万辆的新能源汽车产能。研发方面，公司于 2016 年在国硅谷建立研发中心，并引进特斯拉创始人兼原 CEO 马丁、特斯拉与 LUCID 三电系统总设计师等新能源核心技术专家，打造顶尖新能源汽车团队，力争打造新能源超级核心技术。 随着新能源浪潮逐步袭来，国内新能源市场有望持续扩容，公司深度布局中高端新能源汽车，有望在中高端新能源汽车领域斩获先发优势。

盈利预测与投资建议

预计公司 2017～2019 年 EPS 分别为 0.81 元、 1.02 元、 1.22 元，对应 2017～2019 年 PE 分别为 22.26 倍、 17.60 倍、 14.74 倍，首次覆盖， 给予公司“买入”评级。

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