投资要点

一、事件：

5 月 31 日，中证指数官网发布公告，决定于 2017 年 6 月 12 日更换 30 只沪深 300 指数样本股，美年健康入选调整后的样本股。同日， 公司发布实际控制人、董事长俞熔先生继续增持公司股份公告， 本次俞熔先生通过“天勤十七号”信托计划增持公司股份344.5 万股， 占总股本的 0.14%，增持均价为 14.554 元/股。

二、我们的观点：

1、公司入选沪深 300 样本股，实力地位获得肯定

本次沪深 300 指数共调整 30 只股票， 美年入选样本股行列。进入沪深 300 指数是公司业绩优良和未来稳健发展的确定性带动市值规模和市场活跃度提高的综合体现，亦是对公司市场地位的认可。

公司近年实现快速增长， 一方面公司体检门店迅速扩张、 逐渐完善二三线城市布局。并购扩张中， 收购慈铭事项在获得不构成垄断定论后也将继续推进，预计 2017 年美年+慈铭拥有的体检门店数将超过400 家（考虑参股门店）。 另一方面，公司不断创新体检项目、套餐，带动客单价的提升，有效拉升单店盈利能力。 公司进入了门店数量和单店收益复合增长的高速发展期。

2、 实际控制人持续增持， 坚定公司发展之信心

基于对公司业绩成长和发展前景的坚定信心， 董事长俞熔先生拟在 2016 年 12 月 9 日至 2017 年 12 月 8 日期间增持公司股票，预计累计增持不超过公司总股本的 2%。 俞熔先生从 2016 年 12 月开始连续多次增持公司股票，本次为第五次增持，本次增持后俞熔先生已累计增持公司股份 1748 万股， 占公司总股本的 0.72%。

本次俞熔先生通过“天勤十七号”信托计划增持公司股份 344.5万股， 占总股本的 0.14%，增持均价为 14.554 元/股。 当日公司收盘价14.56 元/股，与增持价基本持平。

3、 公司业绩高增长和打造健康生态圈价值是增持背后的信心

1）公司 2016、 2017Q1 业绩同比增长迅速， 2017 全年业绩可期。

2016 年公司营业收入、 扣非归母净利润均实现 45%左右的同比增长， 2017Q1 收入端实现同比 79.61%的快速增长， 受季节因素影响利润端也实现 17%以上的较快增长。 我们认为， 2017 年公司仍可延续 2016 年体检业务“量价齐升”的特点， 实现相对高速而稳健的业绩增长。

2） 利用体检数据资源着力打造大健康生态圈，长期价值更高

公司为国内民营体检的龙头，手握海量健康数据，未来在大健康产业链的打造上具有巨大的入口价值。公司在保险、远程影像、大数据等领域积极布局，实现参股基因检测（美因健康）、大数据（好卓数据）、远程影像（大象医疗）、健康保险公司（等待保监会审批），以体检为核心的大健康生态圈正逐步形成。

三、盈利预测与投资建议：

不考虑慈铭并表，我们预期公司 2017 年到 2019 年，收入分别为 43.76亿元、 60.39 亿元和 81.53 亿元，同比增长 42%、 38%和 35%；归属母公司净利润为 4.69 亿元、6.75 亿元和 9.21 亿元，同比增长 38%、44%和 36%；对应 EPS 为 0.19 元、 0.28 元和 0.38 元。我们看好公司体检业务规模的快速扩张、整合效应的释放及大健康产业入口的长期价值，对公司维持“增持”评级。

四、风险提示：

医疗服务事故风险；并购整合企业融合风险。

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