事件：公司核心产品片仔癀国内价格上调

公司发布公告，因为片仔癀产品主要原料及人工成本上涨等原因，主导产品片仔癀市场零售价格将从500元/粒上调到530元/粒，供应价格将进行相应上调。

片仔癀1年内再次提价，去年业绩增长明显

片仔癀上一次在2016年6月28号上调价格，市场零售价从460元/粒上调到500元/粒，出厂价相应上调，时隔不到一年价格再次上调，我们判断片仔癀进入新一轮的价格上涨通道。②2016年片仔癀价格上调后，毛利率为87.96%，同比提高1.84个百分点，去年片仔癀系列收入10.97亿元，同比增长25.32%，按照去年价格提升幅度计算，预计片仔癀销量也有明显提升。分市场来看，出口收入2.24亿元，同比基本持平，国内市场收入7.81亿元，同比增长37.74%。片仔癀进入量价齐升通道。

国内体验馆和VIP新的渠道持续发力

公司在原本的传统销售渠道基础上，推广片仔癀体验馆和VIP渠道。片仔癀体验馆2015年开始布局，截止2016年底已经开业76家，全年新增36家。我们预计未来依然将保持2016一年开设近40家的速度。VIP模式为公司依托子公司片仔癀国药堂成立VIP部，专门服务于高端客户。随着国内消费升级的趋势，高端客户对片仔癀的消费粘性高。新的渠道将成为片仔癀增长的持续动力。

预计17-19年业绩分别为1.13元/股、1.40元/股、1.73元/股

我们预计公司17/18/19年EPS为1.13/1.40/1.73元（2016年EPS为0.89元），目前股价对应PE47/38/31倍。公司产品具备稀缺性，消费升级的背景下看好其持续的量价提升，维持“买入”评级。

风险提示

新渠道拓展效果低于预期的风险；日化等其它业务增速低于预期的风险；

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