事件： 公司公告， ] 近日公司与华东医药签订《物料采购合同》， 约定中美华东从新江北制药购买阿卡波糖原料药总计 4.806 亿元（含税） ，供货期限 2 年。

华东医药阿卡波糖持续快速增长， 大单合约保障原料药业务持续超预期增长。阿卡波糖是最常用的糖尿病口服药物，华东医药阿卡波糖为国内首仿，在糖尿病患病率提升和进口替代催化下， 2016 年实现收入约 15 亿元，同比增长近30%，预计未来将保持 2-3 年 25%-30%增长，对原料药需求旺盛。 2015-2016年及 2017M1-5，华东医药对公司采购原料药含税分别达 8770 万、 1.84 亿元和9740 万，即此次 4.8 亿元大单合约可保障原料药业务持续超预期增长。 业绩贡献方面： 考虑到新江北制药 2016 年净利润率约 18%且有持续提升态势，我们估计特色原料药阿卡波糖净利率在 20%以上，即 2 年 4.8 亿订单（不含税约 4.1亿）预计可锁定至少 8200 万净利润。我们预计公司阿卡波糖原料药 2017 年收入贡献有望超 2 亿元，利润贡献约 4000 万元。

二线品种发力+原料药恢复，公司业绩有望延续快速增长态势。 在营销改革效果和股权激励效应催化下，公司业绩增长点已多元化。目前拳头品种参芪扶正利润贡献已低于 30%，预计能维持 3%-5%增长；四大二线品种受益二胎政策和新版医保目录，开始全面发力， 2016 年收入和利润贡献已超参芪扶正，预计未来两年能延续 40%左右增速；原料药业务随产能利用率提升和特色原料药上量，未来 2-3 年步入收入和毛利率同步提升周期。我们认为公司未来 2-3 年内生业绩有望保持 20%-25%。

精准医疗全产业链基本成型，公司估值有望逐步提升。 精准医疗为未来医学发展方向，市场空间巨大。公司目前已形成“丽珠试剂+丽珠单抗+丽珠圣美+丽珠基因”的精准医疗的产业链布局。在研发方面：公司单抗国内进度领先，共有 8个单抗药物在研，抗人肿瘤坏死因子α单抗已获 II/III 期临床试验批件，抗人绒促性素(rhCG)和 CD20 单抗已启动 I 期临床试验；公司长效微球为国内最领先平台， 2015 年长效微球技术国家地方联合工程研究中心落户公司，目前在研品种达 8 个，其中曲普瑞林已报临床。 随着肿瘤细胞检测、 单抗和微球产品的持续落地，我们认为精准医疗布局有望带动公司估值逐步提升。

盈利预测与投资建议。 考虑到上述原因， 我们小幅上调盈利预测， 预计2017-2019 年 EPS 分别为 2.25 元、 2.65 元和 3.03 元，对应当前股价 PE 分别为 28 倍、 24 倍和 21 倍。 我们认为公司二胎政策+新版医保目录+原料药回暖+精准医疗持续布局推动下，业绩和估值有望同步提升，故维持“买入”评级。

风险提示： 原料药业务或再度亏损风险、新产品获批进度或低于预期的风险、参芪扶正注射液受控费降价或超预期的风险。

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