银澎云董事长增持彰显对公司发展信心：彭荣涛先生增持加强了与公司利益的绑定，体现了对公司发展的信心；银澎云计算技术行业领先，市场份额跃居国内第一。2016年亚太地区云视频会议市场空间达到30多亿元，处超预期发展状态。银澎云2016年实现收入1 65亿元，净利润5144 97万元，超业绩承诺20 24%。随着海外市场和国内在线教育市场的进一步开拓，银澎云计算将保持快速发展。

积极开拓集采业务，大型客户不断增加：公司继中标天津市政府项目之后，又中标深圳市政府采购项目，表明公司电商平台发展取得一定成效，不断得到大客户肯定；公司2015年率先进行业务的线上转型，大办公电商平台不断完善，2016年办公产品收入26.50亿元，同比增长70%。

大力布局SaaS服务，未来成长可期：除银澎云计算之外，公司全资收购了杭州麦苗，参股了阳光印网等。杭州麦苗是阿里巴巴精准营销服务第一品牌，2016年杭州麦苗实现收入6271.37万元，净利润3810.41万元，超业绩承诺1 7.24%；阳光印网是国内第一家在线印刷企业，发力蓝海市场，2015年业绩大幅增长，实现盈亏平衡，未来发展空间巨大。

盈利预测与评级：我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为1.78 亿、2.37 亿和3.30 亿元，EPS分别为0.41 元、0.55 元和0.77 元，对应当前股价的PE 分别为50.44、37.78 和27.14 倍。首次覆盖我们给予公司“推荐”评级。

风险提示：文具集中采购业务增长不及预期；SaaS 服务扩展不及预期。

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