事件：公司 6 月 2 号公告重大重组收购北方园林已获得证监会并购重组审核会通过暨同时复牌， 6 月 6 日公告子公司京蓝沐禾中标 1.91 亿合同。

点评如下：

携手北方园林联合中标 1.91 亿高效节水合同彰显协同效应。子公司京蓝沐禾 6 月 5 日收到山东邹城市政府 1.91 亿合同，京蓝沐禾和北方园林为联合中标体， 此前北方园林已通过证监会并购重组委员会通过，北京园林即将成为公司子公司， 公司中标可以有效利用北方园林既有技术，结合公司已有自组网技术、公网通讯技术及软件云平台降低项目实施难度，提高公司项目建设专业化水平，为客户提供一体化服务， 若本次顺利完成， 未来公司可以根据客户需求，在多个市场区域为客户提供全方位、一体化服务。

北方园林具备跨区域经营和客户优势，后续协同价值将继续延伸。 北方园林是城市园林绿化一级企业，并拥有园林工程设计甲级资质，盈利能力较强 15 年业绩 3.4 亿，增长率 768%，同时客户群体已涉及东北、华北、华东、西北等区域，客户类型主要以政府或政府控制的平台为主，上市公司通过本次交易将整合双方的客户资源，共同开发客户，在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应，形成集团作战。

卡位雄安新区打开智慧城市建设新空间。 京蓝科技定位于面向全国的智慧环境综合服务商，服务涉列农业节水、园林建设、智慧城市系统、节能减排等，从规模上已成为智慧生态建设第一品牌，在华北、东北、西南具备丰厚的项目执行经验和能力，公司与地方政府合作模式和能力不断复制，未来将由品牌、经验、能力等切入进去， 雄安新区布局子公司提前卡位。

大股东拟增持彰显信心。大股东杨树蓝天拟在 2017 年 3 月 20 日起 12 个月内继续增持公司股份总数不超过公司总股本的 1%彰显信心。

投资建议： 看好公司在智慧生态领域龙头地位、品牌影响力和一站式服务优势以及管理层格局和战术执行能力， 同时考虑到公司拟收购北方园林综合实力的增强以及在雄安新区卡位布局，我们预计公司 2017-2018 年营收为 30.25、 39.65 亿， EPS 分别为 0.53 元、 0.72 元，对应 PE 分别为 30x 和23x，目标价 19.24 元，对应于 2017 年 PE 36 x，维持 “买入”评级。

风险提示： 并购重组不确定性， 业务协同不及预期， PPP 项目不达预期

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