碧水源（300070）

拟8.5 亿元收购良业环境，加强特色小镇等综合PPP 承接能力

公司公告拟以8.5 亿元现金收购良业环境70%股权，收购后公司持有良业环境80%股权，交易对手方之一宁波良益诚股权投资基金持有剩余20%股权。宁波良益诚承诺良业环境2017-19 年净利润不低于1.65、2.06、2.58亿元（3 年累计不低于6.29 亿元）。良业环境是灯光山水秀、夜景观光带等生态照明领域知名公司，本次收购将加强公司在特色小镇、景观、旅游等综合类PPP 项目承接能力。

7500 万元收购冀环公司、京城环保，进军危废处理领域

6 月2 日，公司公告拟以7500 万元现金收购定州市冀环公司、京城环保2 家公司100%股权，首次进军危险废物处理领域，进一步加强公司在京津冀地区环境治理综合竞争力。冀环公司持有河北省11 大类危险废物经营许可及定州市医疗废物收运、处置许可，拥有危废焚烧处置规模9500 吨/年、废活性炭处置规模1.5 万吨/年及再生活性炭销售约3000 吨/年，规划至2020 年将焚烧处置能力扩充至2.9 万吨/年。

PPP 订单落地持续加速，业绩增长动力充足

根据公告统计，2017 年1 季度公司新增订单约69 亿元，占去年全年新增订单29%，保持订单高增长态势， PPP 项目落地持续加速；1 季度扣非业绩同比增长130%。作为环保PPP 龙头，公司显着受益于PPP 项目整体落地加速，我们预计2017 年公司在手订单、业绩仍将保持快速增长。

PPP 订单聚集效应显着，龙头受益明显

预计公司17-19 年EPS 分别为0.78、1.01、1.32 元/股，对应PE 分别为25、19、15 倍。环保PPP 龙头标的，受益PPP 项目整体落地加速，收购生态照明领域知名公司，持续强化特色小镇等综合类PPP 项目承接能力。进军河北地区危废领域，进一步提升京津冀环境治理综合竞争力，给予“买入”评级。

风险提示

工程进度低于预期；PPP 项目落地低于预期；危废项目拓展不及预期；

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