业绩简评

公司发布 5 月经营简报： 2017 年 5 月，公司实现票房 5.8 亿元，观影人次1391.1 万人次。 1-5 月累计票房 36.6 亿元，同比增长 12.4%，累计观影人次 8585.6 万人次，同比增长 7.6%。截止 2017 年 5 月底，公司拥有已开业影院 418 家，3670 块银幕。

经营分析

1-5 月票房整体表现优于全国。根据猫眼专业版数据， 全国 5 月份实现票房36.30 亿元（不含服务费），同比增长 15.68%。 万达电影 5 月国内单月票房同比增长 8.77%，低于全国增速。 2017 年前 5 个月，国内实现票房收入218.16 亿元（不含服务费），同比增长 5.30%。全国平均票价 32.71 元，同比降低 3.41%，累计观影人次 6.67 亿次，同比增长 8.9%。万达电影票房同比增长 12.4%，平均票价 42.63 元，同比上涨 4.5%（含海外）。国内观影人次同比增长 10.68%。在全国票房温和复苏背景下，公司各项指标依然领先全国平均增速。

银幕数量和市占率增长保持平稳。 公司 1-5 月新增 17 家影院， 106 个银幕，银幕总数达 3670 块，同比增长 35.93%。根据艺恩咨询数据，全国前5 个月银幕新增数量 3982 块，同比增长约 30.90%，公司银幕扩张速度高于全国。 根据猫眼数据， 5 月份万达电影院线票房占比 12.14%，主要原因是 5 月份 3D 电影占比降低， 5 月票房冠军《摔跤吧！爸爸》为 2D 电影，占比 5 月综合票房 27.2%。但是，前 5 个月万达市占率为 13.02%，仍比去年前 5 个月提升 0.24pct。

进口片票房高增长，有望进一步拉动公司提升市占率： 今年前 5 个月，国产片实现票房 99.15 亿，同比减少 22.45%，而进口片实现票房 128.53亿，同比高增 61.92%（以上数据含服务费）。进口片今年表现强势， 6 月份《神奇女侠》、《新木乃伊》、《变形金刚 5》 等多部 3D 好莱坞大片陆续上映， 预计 6 月的票房至少增长 10%以上（不含服务费）。 公司影院设备高端，音效视效俱佳，在大片放映上具有优势，有望提升市占率。

盈利预测

我们维持公司 2017-2019 年实现净利润 17.11 亿元、 21.52 亿元和 26.78 亿元的盈利预测。对应 EPS 分别为 1.46 元、 1.83 元和 2.27 元。

投资建议

目前股价对应摊薄后 PE41X/33X/26X，公司作为院线龙头在行业增速放背景下更有竞争优势，市占率有望进一步提升，维持“买入”评级。

风险提示

票房增长不及预期，公司新建影院数量不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！