事件：披露2021 年半年度业绩预告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润为18.15 亿元至20.57 亿元，与上年同期调整后相比预计增长50%至70%。

    　　点评

    　　业绩符合预期：据公告，公司上半年归属于上市公司股东的净利润为18.15 ~20.57 亿元，同比增长50%~70%（调整后），测算二季度单季度归母净利润为9.05~11.47 亿元，环比增长-0.55%~26.04%，业绩整体符合预期。

    　　二季度长协价格环比持平，三季度有望上涨：据Wind 数据显示，截止目前二季度中价新华焦煤价格指数（长协）均价为1073 元/吨，环比一季度持平，同比上涨约30 元/吨。公司长协定价多在上一季度末，而一季度港口焦煤价格相对平稳，导致二季度业绩环比相对稳定。

    　　Wind 数据显示，二季度京唐港主焦煤均价约为1921 元/吨，环比一季度上涨259 元/吨。同时，限制澳大利亚煤炭进口、山东省或将去化约3400 万吨煤炭产能（山东省《全省落实“三个坚决”行动方案（2021―2022 年）》），将助力焦煤价格进一步走高，市场价的抬升有望推动三季度焦煤长协上涨，继而带动公司业绩释放。

    　　成本管理有望优化：据公司年报，原材料、人工成本及各类政策性支出在公司单位生产成本中占比较高，公司将完善市场竞争机制，推进精益化管理，努力降低原材料采购成本；积极压缩各类成本性支出项目，量化考核，努力实现预期目标；有效盘活现有资源，深入挖潜，坚持效益、效率、效果并重的原则，深入推进效能监察工作，努力实现增产增效、增收增效。

    　　投资建议：上市公司正式更名为“山西焦煤”，标志着将焦煤股份打造成为集团层面资源整合的平台，煤炭资源整合和专业化重组的步伐加快。预计2021-2023 年公司归母净利为36.16/40.86/44.31 亿元，折合EPS 分别为0.88/1.00/1.08。考虑公司目前估值处于低位，给予“买入-A”评级，6 个月目标价10.56 元。

    　　风险提示：宏观经济大幅下行，煤炭价格大幅下跌

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