公司公告：上半年实现归上利润约10-10.9 亿元，同比增长211.15-239.15%；扣非净利润约9.5-10.5 亿元，同比增长255.16-292.54%。其中Q2 实现归上净利润约5.68-6.58 亿元，同比增长210.1-259.2%；扣非净利润约5.45-6.45 亿元，同比增长236.1-297.8%。业绩预告符合预期，预告上限略超预期。

    　　动力业务分析。21H1 动力电池隔膜出货预计约9.7-10 亿平，同比增长215-225%，其中Q2 预计约5.5 亿平左右，同比、环比增长214%、28%，公司动力电池隔膜出货保持快速增长。估算Q2 单平净利0.9 元左右，较Q1提升约0.1 元左右，主要系海外出货及涂覆占比提升，同时Q1 公司CATL 出货占比较高、计提较多奖金影响单平利润。

    　　消费类业务分析。21H1 捷力出货预计约1.8 亿平，同比增长80%，其中Q2预计约0.9 亿平，单平净利0.9 元左右，捷力继续保持稳健的盈利能增长。21H1重庆钮米出货预计约0.5 亿平，其中Q2 预计0.3 亿平。钮米产线单月产能已经提升至1500 万平，同时4 月开始扭亏，未来仍将保持稳健的产能投放。

    　　继续扩张，全球龙头地位稳固。公司动力电池隔膜海内外客户持续放量，在今年底将具备40 亿平以上产能。同时，公司成功并购苏州捷力和钮米科技，强化消费电池隔膜领域布局，其中捷力产能4 亿平以上，钮米产能改造后达1.8 亿平（年底新增1.8 亿平）。此外，公司与celgard 合作，布局干法，形成隔膜全品类布局。

    　　投资建议。维持“强烈推荐-A”投资评级，上调目标价为290-300 元。

    　　风险提示：产能释放不达预期、海外客户开拓进展不及预期、竞争过于激烈导致盈利能力低于预期。

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