事件：

岭南园林与贺州市人民政府签署总额不少于50 亿元的战略合作框架协议，内容包括综合环境提升、水治理、文化产业开发运营等。

点评：

进一步提升PPP 承接能力。协议规定可通过PPP 等社会合作模式开展项目开发建设，借助于贺州市政府的背书，公司一方面可以扩大经营杠杆，同时得益公司新近成立的总规模15 亿元的PPP 产业基金，可获取较低成本的融资。此项目的顺利落地将成为公司开发PPP 的标杆，将进一步完善公司“大PPP 运营模式”，为未来承接大金额PPP 订单打下坚实的基础。公司在手PPP 订单超24 亿元，与各地政府签订的框架协议已达124 亿元。随着PPP 政策面、资金面支持力度的不断提升，落地有望进一步加速，公司业绩将迎来新一轮爆发。

园林+泛娱乐打造增长第二极。通过收购恒润科技、德马吉和新港永豪水务，公司已成功开辟了主业发展的第二极。贺州项目囊括环境提升、旅游文化产业开发运营等，是检验园林+泛娱乐产业有机整合的试金石。此项目打造的“生态贺州〃长寿胜地”和“峰丛古镇〃梦境黄姚”将成为贺州市的城市名片，也将在文旅市场上树立“岭南园林”的品牌效应。公司在手文旅业务订单6.2 亿元，是2016 年文旅业务营收的1.7 倍。借力于产业协同和逐步树立的品牌效应，文旅业务将持续保持高速增长。

收购新港永豪水务完成大生态布局。此框架协议中黄姚产业区水环境综合治理将成为大生态全国布局的桥头堡。新港永豪水务在手订单8.7亿元，项目主要位于北京及河北区域。借助此次契机，公司将迈出开拓西南地区市场的第一步，进而面向全国布局，实现跨越式发展。

盈利预测： 预计公司2017~2019 年EPS 为1.26 元、1.82 元和2.36 元，对应PE 为21X、15X、11X，给予买入评级。

风险提示：（1）框架协议存在不可确定性；（2）PPP 落地不及预期。

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