事件：

公司 6 月 15 日晚间公告称，公司控股股东在 2017 年 5 月 25 日-6 月 15 日合计增持了 1.15%公司股份，公司计划继续增持。

点评：

控股股东增持公司股份，彰显未来发展信心。 公告显示， 2017 年 5 月 25 日-6 月 5 日， 公司的控股股东经投集团通过深圳证券交易所交易系统增持了公司股份 870,000 股，占公司股份总数的 0.27%，成交均价为 10.26 元/股； 2017 年 6 月 6 日-6 月 15 日，经投集团通过深圳证券交易所交易系统增持了公司股份 2,814,274 股，占公司股份总数的 0.88%，成交均价为 10.59 元/股。 至此， 经投集团累计增持数量 3,684,274 股，占公司股份总数的 1.15%。 增持后，公司控股股东合计持有公司 31.17%的股份。基于对公司未来发展前景的坚定信心和对公司股票价值的合理判断， 公司控股股东将自 2017 年 5 月25 日起 6 个月内通过深圳证券交易所交易系统（包括但不限于集中竞价和大宗交易） 继续增持公司股份，最高不超过公司已发行总股份的 2%（包含此次增持股份）。

定增打造大庸古城项目，利好公司业绩提升。 公司此次非公开发行股票数量不超过 115,495,668 股，募集资金总额不超过 12 亿元。发行对象是包括公司控股股东经投集团等在内的不超过 9 名特定对象。其中公司控股股东经投集团认购金额不低于 1 亿元，发行价格为不低于 10.39 元/股（分红后调整价格为 10.31 元/股）。 大庸古城项目将依托张家界的自然资源优势，通过奇门遁甲、古城穿越、三元宫等核心项目，在传承民族民间文化资源的基础上，积极建设具有湘西特色的文化休闲旅游综合体，结合演艺产品、休闲娱乐、旅游购物等形式，促进文化与旅游互动发展。项目建设有利于丰富公司的旅游产品结构，并有望与现有景区、环保车、索道、观光电车及旅行社等板块形成联动效应，构筑完整的旅游产品体系。 公司预计，大庸古城项目运营正常年份的营业收入是 4.85 亿元，净利润是 1.85 亿元；同时，预计该项目将于 2018 年 10 月开业运营，从 2018 到 2022 年每年的项目达产率分别是 30%、60%、80%、 90%和 100%。因此，随着大庸古城对客流的逐步培育，公司业绩有望逐年增厚。

交通网络逐步完善， 客流增长值得期待。 早在 2016 年，张家界市已经明确将黔张常高铁、张桑高速公路、荷花大道、武陵山大道等项目列为十大重点工程。 其中，黔张常高铁将于 2019 年通车，张桑高速将于 2018 年通车。 高铁网络建设有利于扩大景区覆盖的客源范围，增强景区对游客的吸引力。而公路交通的完善将进一步方便游客自驾出行，顺应自驾游快速发展的趋势。

维持谨慎推荐评级。 预计公司 2017-2018 年 EPS 分别为 0.21 元和 025 元， 对应 PE 分别为 51 倍和 42倍。 维持谨慎推荐评级。

风险提示。 项目建设周期、 发展计划和经营业绩等不及预期，天灾人祸等不可抗力事件的发生。

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