核心观点：

    　　顺应行业消费升级及数字化需求提速，公司加速智能化布局。随着汽车行业消费升级及数字化需求的加速，智能化已成为各大整车厂比拼的重要指标。上汽集团作为国内头部车企，正积极通过自研、投资、合作等多种方式对汽车智能化进行全面布局，在把控核心技术的基础上，始终秉持开放的态度。

    　　把控核心技术，构建技术底座。面对电动化、智能化的潮流，上汽集团在电动智能车核心技术方面进行了全方位布局。具体而言，上汽集团已率先实现对软件开发、大数据、人工智能、云计算、网络安全五大中心的全面布局，初步建立“数据决定体验、软件定义汽车”智能汽车基础技术能力。此外，上汽集团将进一步加强对SOA 软件平台和中央集中式电子架构等核心技术的自研能力。

    　　以合作、投资等多种方式与伙伴共进。面对汽车行业的巨变，车企在拥有自己专长之外也需谋求合作，实现优势互补和风险共担，达到合作共赢。上汽集团通过：1.与智能化、数字化技术和电池公司包括宁德时代、地平线、Momenta 等合作，或直接投资；2.与科技互联网公司如阿里、华为、腾讯等进行跨界合作，在前瞻技术领域打造生态伙伴圈。

    　　内部体制变革，激发强大创新活力。为了激发公司的创新活力，更好地应对汽车行业的技术变革，上汽集团拟通过分拆上市和跨界引才，积极推动内部体制变革，进一步释放创新转型新动能。

    　　盈利预测与投资建议：公司是国内汽车行业综合实力最强的龙头，经过多年自主发展与合资合作，有望打开新的成长空间，打造开放的“新上汽”。预计公司21-23 年EPS 分别为2.29/2.55/2.77 元/股，结合公司历史估值，给予21 年15 倍PE，合理价值为34.42 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济及收入不及预期；行业景气度下降；竞争加剧等。

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