事件描述

    公司发布2023 年1 月份产销快报。

    事件评论

    总量受春节假期影响，自主出海表现优异。上汽集团1 月销量23.8 万辆，同比下降47.8%，环比下降55.6%，总量表现受春节假期的影响较大。1）分车企来看，合资方面，1 月上汽大众销量7.2 万辆，同比下降44.9%，上汽通用销量5.5 万辆，同比下降50.0%，上汽通用五菱销量3.0 万辆，同比下降72.7%。自主方面，上汽乘用车销量5.6 万辆，同比下降17.6%。2）分能源类型来看，1 月新能源车型销量3.2 万辆，同比下降55.4%。中大型纯电SUV 智己LS7 于2 月初盲订破万，飞凡F7 开启预定当天预定量破万，飞凡F7计划于3 月下旬上市，智己、飞凡产品矩阵不断丰富，公司自主品牌持续向上。3）分地区来看，1 月出口及海外基地销量为7.7 万辆，同比增长17.1%。MG4 Electric（即MGMULAN）海外表现亮眼，新年首月在欧洲交付近5000 辆。作为自主品牌出海主力，MG品牌海外表现领先，2022 年在中东、智利已成为销量前五大品牌，在泰国、印度、澳新、墨西哥、菲律宾、埃及已成为销量前十大品牌，随着以MG4 Electric 为代表的全球车型加速交付，公司海外销量表现有望持续突破。2023 年，公司全年目标销量为600 万辆，同比增长约13.2%，其中新能源车销量150 万辆，同比增长约39.7%，海外销量120 万辆，同比增长约17.9%。

    展望未来，新开发机制开启换代周期，智能电动布局持续推进，自主重构引领价值向上。

    公司开发架构二次迭代，以三大整车技术底座与四大关键系统技术底座加码核心技术能力，智能电动布局持续推进。新开发机制赋能自主品牌开启换代周期，推新速度加快，主力车型荣威RX5 迎来换代，新车MG MULAN 面向全球，中欧市场齐发力，有望塑造爆款车型；智己与飞凡主攻中高端纯电市场，带动品牌持续向上；新开发机制对标全球标准，出海业务有望持续贡献增量。

    投资建议：合资品牌销量企稳，自主品牌持续向上，公司业绩向好有望驱动估值修复。复盘来看，公司业绩下滑是导致近年市净率下行的主要原因。合资品牌销量逐步企稳，价格带中枢上移趋势明显，有望恢复利润贡献；自主品牌迎来新开发机制下的换代周期，有望重塑爆款车型，提振销量表现，智能电动布局推进引领品牌价值向上，业绩向好有望驱动估值修复。预计公司2022、2023、2024 年EPS 分别为1.56、1.89、2.07 元，对应PE9.6X，7.9X，7.2X，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、新车推出进度不达预期；

    2、芯片短缺影响反复。

更多精彩大盘资讯敬请期待！