核心产品质量过硬，新政形势下仍将保持平稳较快增长

核心产品氯吡格雷仍保持较快增长， 前期短暂放缓，预计广东招标采购开始后增速将恢复。 下游需求端PCI手术保持10%左右增速， 另外作为预防血栓药物也有较大增长空间。 泰嘉本身质量过硬， 有望很快通过一致性评价，在今后的招标中处于有利地位， 一致性评价也有利于巩固公司龙头地位。 由于公司本身有比较强的销售队伍进行学术推广，两票制形势下， 具有一定的优势。

二线产品逐渐崛起，阿利沙坦酯有望进入医保

阿利沙坦酯目前已经进入国家医保谈判目录， 是1.1类新药， 专利保护期到2026年。 药效较好， 不经过肝脏代谢， 一旦进入医保目录，将带来巨大放量， 结合公司的销售渠道， 将成为超过10亿的大品种。比伐卢定目前保持高速增长， 今年预计超过2亿，预计未来3-5年保持50%以上增速。目前单价过高， 未来如可进入医保会带来放量。 这两大二线产品的崛起，有利于降低公司过于依赖氯吡格雷的风险。

在研产品丰富，布局广泛

公司除了在传统的心脑血管和抗生素领域积极布局外，还在化学药、生物药、医疗器械方面加快布局。比如阿托伐他汀、 匹伐他汀、 奥美沙坦酯、 重组人Ⅱ型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白、心血管支架、封堵器等。

首次开展员工持股计划有较大激励意义

公司自上市以来，除控股股东外，管理层几乎没有持股，本次持股计划激励较为充分， 董监高人员共计8人，认购总额为8100万元。

盈利预测与投资建议

预计公司2017～2019年EPS分别为1.57元、 1.79元、 2.04元，对应PE分别为21.8倍、 19.1倍、 16.8倍。 维持公司“ 增持”评级。

风险提示

阿利沙坦未进入医保，核心产品增速放缓

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