7 月9 日，中兴通讯发布2021 年半年度业绩预告，上半年实现归母净利润38 亿元至43 亿元，同比增长104.60%至131.52%。盈利能力的大幅提升，不仅源于转让北京中兴高达通信技术有限公司90%股权确认税前利润约8 亿元，更是源于市场格局优化&毛利率持续恢复改善。

    　　核心观点

    　　运营商业务稳健经营，下半年国内5G 大规模招标值得期待。公司不断优化市场格局，2021 年一季度，中兴通讯5G 基站设备发货量和5G 核心网全球收入均排第二，2020 年光网络200G 端口出货量同样高居全球第二。2021年下半年，随着国内700MHz 招标和5G 三期招标的陆续启动，以及运营商业务毛利率的持续恢复改善，将给公司带来更多的增长动力和看点。

    　　政企业务持续发力，深度聚焦数字化转型。中兴通讯专注于政务、金融、交通、能源、互联网及大企业等六大领域，持续推进云网生态建设，拥有200多家核心合作伙伴及100 多家系统集成商、独立软件商等战略合作伙伴。在赋能垂直行业数字化转型方面同样颇具成果，已发展超500 个合作伙伴，联合探索了近百个5G 创新应用场景，在全球范围内开展超过60 个示范项目。

    　　消费者业务加速构建大生态，拓展未来成长空间。得益于公司在品牌、产品、渠道方面的持续投入与革新，手机业务、家庭终端和创新融合终端均迎来持续增长。未来，随着以手机为入口的1+2+N 全场景智慧生态进一步发展成熟，将助于打开公司未来的增长空间。

    　　财务预测与投资建议

    　　我们维持此前的盈利预测，预测公司21-23 年EPS 分别为1.40/1.58/1.71元。采用可比公司法进行估值，可比公司当前调整后的2021 年平均市盈率均值为29 倍，鉴于公司是A 股稀有的基站主设备和传输设备制造商，是5G领域的龙头标的，因此给予20%的估值溢价，即35 倍市盈率估值，对应2021 年目标价49.00 元，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　国内外5G 建设进度不及预期，中美科技领域贸易摩擦持续加剧

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