一、事件概述

    　　7 月14 日，公司发布2021 年中报业绩预告，预计21H1 实现归母净利润1.85 亿元，同比+279%；实现扣非归母净利润1.32 亿元，同比+299%。

    　　二、分析与判断

    　　TWS 耳机快速发展，上半年业绩高增

    　　预计21Q2 实现归母净利润1.05 亿元，同比+108%，环比+32%；实现扣非归母净利润0.8 亿元，同比+123%，环比+55%。上半年为消费电子淡季，公司仍然实现同环比高速增长，主要受益于TWS 耳机市场的快速发展，以及公司在技术和产品上持续保持行业领先优势。安卓系TWS 耳机成长空间大+渗透率低，公司技术实力行业领先，加上覆盖多领域头部品牌客户，2020 年出货量在非A 品牌中占比约38%，将充分享受安卓系TWS耳机市场快速增长带来的红利。

    　　万物互联时代，AIoT 无限可能

    　　随着AIoT 技术的日益成熟及应用场景的不断丰富，良好的使用体验和智能交互带来的便捷与趣味性，不断增加消费者对智能终端产品的需求，万物互联时代想象空间巨大。

    　　公司是目前行业内少数能够提供集成度较高、且具备较强计算能力SoC 单芯片的厂商，且逐渐将领先的智能语音技术和芯片产品应用从TWS 耳机延伸至智能音响、智能手表等领域，未来面对碎片化的AIoT 场景也将持续、有针对性地进行品类拓张，巩固公司竞争优势的同时打开向上成长空间。

    　　三、投资建议

    　　我们预测公司21-23 年营收分别达到21/31/47 亿元，归母净利润分别为5.2/7.0/10.1 亿元，对应PE 估值分别为66/49/34 倍，参考CS 半导体2021/7/14 最新TTM 估值96 倍，考虑公司在智能音频SOC 领域的技术领先优势，以及在品牌客户中的高市占率，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　疫情影响下游需求，客户出货量不及预期，技术迭代不及预期等。

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