事件：

    　　公司发布21 年半年度业绩预告，业绩同比上年同期增长76.89%-130.72%。

    　　中报预告超预期，云转型成果逐步兑现

    　　半年报归母净利润预计实现高增速76.89%-130.72%，业绩高增速主要是由于1）公司营业收入保持快速增长，主要由于数字造价业务云转型在全国范围内实现全面覆盖，老转型地区收入稳步增加，新转型地区也实现了当期收入的正增长。2）公司加速数字化营销建设，提升人效；完善从战略到执行的全面预算管理体系，严格控编，费用控制对业绩增长也有积极的影响。3）随着数字造价业务云转型步入成熟期，公司表观利润指标逐步恢复。

    　　我们认为公司21 年股权激励解锁条件需同比增速达96.97%，造价业务云转型已经进入成熟期，公司净利润今年将持续兑现释放，全年利润可期。

    　　造价业务云转型已经进入成熟期，深度经营客户打开增量市场空间21 年最后四个地区进入全面云转型，造价业务云转型已经进入成熟期。未来公司将深度经营客户（地产公司、咨询公司、施工企业）的不同需求，针对基建、电力、水利等细分行业拓展品类实现开拓造价转型后的增量市场空间，此外造价市场化改革也会带动一部分数据类增值服务。我们认为造价业务云转型已经进入成熟期，公司未来将通过深度经营客户，打开增量市场空间。

    　　施工业务稳步发展，平台优势业务壁垒

    　　截至2020 年末，数字施工项目级产品累计服务项目数3.8 万个，累计服务客户3400 家。公司施工业务是从单品软件逐步发展到解决方案， 目前形成BIM+智慧工地数字项目管理平台以及支持项目企业一体化的数字项目集成管理平台，新品研发以及算法沉淀都在平台上完成。我们认为平台构建公司施工业务的壁垒，提升产品上线和交付速度，公司在施工领域优势显著，解决方案项目的增多，有望通过客户粘性现实产品市占率提升。

    　　盈利预测与投资评级：考虑到“八三”规划期间，造价转型成功不断持续释放利润以及经营效率提升，同时公司有望实现施工和设计领域双突破。

    　　我们维持21-23 年盈利预测，收入为50.01/63.33/76.42 亿，净利润为7.04/10.04/12.87 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示：云化结果不及预期，施工和设计业务发展不及预期，业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以公司披露公告为准

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