事件描述

    　　公司发布2021 年半年度业绩预告修正公告，预计2021 上半年实现归母净利润13-16亿，实现扣非归母净利8 亿~11 亿，同比增长360%~533%。

    　　事件评论

    　　2021Q2 Pilbara 股价上涨42%，公允价值变动收益提振二季度业绩。根据公司2021 半年度归母净利上下限和扣非归母净利上下限测算，预计公司2021 年上半年非经常性收益约为5 亿元，扣除一季度公允价值变动净收益1.65 亿后，预计二季度的3.35 亿中绝大部分为Pilbara 股价上涨带来的公允价值变动收益所致。

    　　二季度公司锂盐量价齐升，单季扣非归母快速增长。按照公司披露的2021H1 扣非归母范围和2021Q1 扣非归母推算，预计2021Q2 实现扣非归母5-8 亿，环比增长72%-174%，或主要系马洪三期产线快速爬坡、锂盐价格上涨所致。一方面，公司马洪三期产线在2020 年末建成试车，随后产能快速爬坡，带来2021Q2 氢氧化锂产量环比高增；另一方面，根据亚洲金属网，2021Q2 电池级氢氧化锂均价8.4万元/吨，环比增长39%，价格上涨对公司二季度业绩带来较大提振。由于公司海外长单较多，而海外长单价格调整较为滞后，预计三季度海外长单价格有望继续上调，看好公司三季度业绩继续增长。

    　　看好赣锋锂业长期投资价值，2021 全年利润高增有望。（1）由于锂精矿价格长期低迷，澳洲锂矿资本开支周期严重滞后行业需求，锂精矿于2021 年初便开始供给紧张，预计至少持续一年半（澳洲锂矿的扩产尚未开始），精矿价格有望继续上涨，公司一方面存有大量锂精矿库存，另一方面出口订单参考锂精矿价格定价，因此出口氢氧化锂价格上涨的速度或将高于库存成本的涨速，氢氧化锂业务盈利弹性有望得到释放；（2）TWS 等电池业务高速发展下，进一步提振公司业绩；（3）新能源车加速的背景下，2021 下半年锂盐价格或将出现超预期上涨，锂盐业务盈利仍有提升空间。预计2021-2023 年公司实现归母净利27.92/35.39/38.42 亿，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1. 新能源车产销不及预期；

    　　2. 锂盐价格大幅下跌。

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