股权激励绑定高管及骨干员工利益，利好公司长期发展。 员工持股计划帮助公司建立完善员工和所有者的利益共享机制，灵活吸引管理人才和业务骨干，利好长期发展。 董事长兼总经理华勇认购份额为 5000 万份，占总份额的比例为 14.29%；其余公司董事、监事、高级管理人员共 8 人合计认购份额 2160 万份，管理层认购份额占总份额比例为 20.45%。 共475 名员工出资参加员工持股计划，占 2016 年年末员工数的 29.1%， 合计认购份额 27840万份。

利好未来互联网泛娱乐平台商业模式突破。 我们在 2017 年 2 月深度报告中回顾公司管理层战略眼光及执行力， 历史上公司先后在行业整合期低价收购同业对手提升市占率，并领先市场发掘平台导流游戏联运，自营休闲游戏平台充值付费的商业模式。 未来 2-3 年公司持续锁定游戏核心玩家， 打造游戏会展、 电竞、网游小镇 O2O 生态。 本次员工持股计划的存续期为 36 个月，锁定期为 24 个月，分两期解锁， 前 12 个月解锁 70%，后 12 个月锁30%，利好公司未来两年寻求商业模式新一轮突破。

《 楚乔传》 影游联动页游上线， 预计 2017 年持续内生超 30%高增长。 网吧行业持续向网咖及电竞馆升级转型， 公司线下互联网入口优势稳固， 我们预计 2017 年净利润内生增速超30%， 游戏、营销、直播、线下会展等平台级业务保持增长，近期催化包括： （ 1） 与慈文传媒、 三七互娱合作的《 楚乔传》 页游近日上线，未来页游板块持续推出影游联动大 IP作品； （ 2） 浮云“ 91Y” 棋牌游戏平台持续高增长， 强化 PC/移动端联动；（ 3） 第 15 届“ Chinajoy” 游戏展会将于七月底举办， 线下会展入口持续提升公司品牌价值。

维持盈利预测及“买入”评级。 公司临时股东大会通过员工持股计划草案， 预计未来将通过二级市场竞价交易、大宗交易、协议转让等方式购买股票， 当前股价处于低位。 我们维持公司 2017-19 年归母净利润 6.82 亿/9.10 亿/10.93 亿元的盈利预测， 对应 EPS 为0.99/1.32/1.59 元， 对应 PE 27/20/17X。公司是行业中稀缺的具有渠道壁垒和产业链延伸能力的平台型公司，维持“买入”评级。

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