利亚德（300296）

事件：公司董事会审议通过《关于向兴业银行股份有限公司申请贰亿元人民币授信额度的议案》。因经营周转需要，同意公司向兴业银行申请贰亿元人民币对外基本授信额度，借款期限1 年。将有利于公司现金的充足及业务的拓展。

“夜游经济”市场爆发。G20 峰会是夜游经济最具示范性的项目，极大加速了国内各城市对夜游经济建设的急切需求，景观照明行业需求规模有望增长至千亿规模。全国共338 个地级以上城市，2000 余个县级以上城市，若平均每个县级城市投资0.5 亿元，则全国市场规模将达到千亿，目前景观照明正在爆发，截止目前，公司2017 年景观照明新增订单5.1 亿，同比增长422%。

“文化旅游”――“幸福城市”之创收源泉。利亚德文化旅游以城市文化为核心，根据各城市旅游需求，为全国各城市提供定制的旅游规划方案，公司目前在手大型文化旅游项目已经超过10 个，城市文化旅游需求空间巨大。

VR/AR 行业市场空间巨大。IHS 预测，2020 年VR 市场规模可达300 亿美元，AR 市场规模1200 亿美元，我国市场规模将超1000 亿元，VR 设备有望成为智能手机后下一个消费类智能硬件。公司布局VR/AR，参股黑晶科技、心孚技术、VIRTUIX、Magic Leap 等公司。AR/VR 作为文化娱乐重要体现方式，有望通过B2B 方式获得实际应用。

小间距LED 行业景气依旧。公司2016 年实现小间距LED 订单总额18.2 亿，同比增长57%，当时主要受制于上游灯珠供应不足影响，随着中上游灯珠新产能的大举开出，在去年一季度基数非常高的情况下，2017 年一季度公司小间距LED 新增订单4 亿元，同比增长54%，2017-2019 年小间距LED 行业复合增速有望超过60%。长期潜在市场空间可看千亿，利亚德作为绝对龙头，将最为受益。

盈利预测与投资建议。预计2017-2019 年EPS 分别为0.74 元、1.12 元、1.53元，未来三年归母净利润的复合增速为55%。公司增速可观，且各业务成长空间巨大，同时公司为行业龙头，应给予一定估值溢价，综合考虑给予公司2017年36 倍估值，对应目标价格27 元，给予“买入”评级。

风险提示：小间距增速或不及预期、夜游经济推进或不及预期、研发进度减缓。

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