公司公告： 经中国证监会上市公司并购重组审核委员会 2017 年 6 月 28 日召开的 2017 年第34 次工作会议审核，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得无条件通过。

收购和成显示，强势切入液晶材料领域，市场空间巨大。 江苏和成主要产品为混合液晶产品，国内市占率约 6-8%，是本土最大的液晶供应商，主要客户包括京东方、华星光电、熊猫等，受益液晶面板产业迁移及政策驱动，未来发展空间巨大。 2016 年全球混晶需求量约 700 吨，国内需求量约为 250 吨，国内混晶厂商出货量 40 吨，国产化率仅为 16%。随着大陆 LCD 面板产能全球占比越来越高，材料国产化率会加速提升，保守预计，到 2020 年国产化率有机会达到 24%，国内混晶厂商出货量可达 110 吨。

大股东大比例参与，定增价倒挂，长期看好和成显示发展。 公司实际控制人张金山通过间接持有 100%上海塔赫出资 0.9亿元，董事长配偶王莉莉出资 1.925亿元参与定增收购江苏和成，定增价格为 18.76 元/股，彰显对并购的信心及对公司发展的长期看好。公司 2016 年 6 月13 日员工持股规模 5000 万，购买均价约 17.03 元，提供安全边际。和成显示 2016 年收入 3.85 亿元，同比增长 73.7%；净利润 7938 万元，同比增长 91.4%； 2017-2019 年承诺净利润分别为 8000 万元、 9500 万元、 1.1 亿元，我们预计 2017 年业绩有望超预期。

收购大瑞科技、长兴昆电进军封装材料。 大瑞科技是国内前五大焊接球供应商之一，长兴昆电主要生产用于半导体、集成电路等封装用的环氧塑封料。公司收购大瑞科技、长兴昆电之后可以完善公司在封装材料领域的布局，与公司湿化学品一起发挥协同效应。公司以自有资金收购大瑞科技的事项已提交有关部门审核。

新产品持续开拓，紫外固化光刻胶逐步放量。 公司已经开始逐步渗入其他紫外固化材料、半导体材料及其他新材料应用领域，这些新产品广泛应用于印刷电路板、集成电路、电子信息、汽车、日化等领域。其中，公司募投项目“ 3500t/a 紫外固化光刻胶项目”已全部建设完毕并投入使用，目前正逐步放量。另外，公司显影液等湿电子化学品也快速放量。

盈利预测和评级。 公司未来有望成为国内混晶龙头，主业也从低谷走出，电子化学品与光刻胶有序布局，维持增持评级，维持盈利预测。预计 2017-19 年 EPS 为 0.37 元、 0.71 元、 1.10元，当前股价对应 17-19 年 PE 为 46X、 24X、 16X。

风险提示： 1）新市场投产低于预期风险； 2）产品毛利率下滑风险； 3） 外延扩张低于预期。

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