事件：公司公告唐颖先生不再担任总经理，公司总经理由公司现董事、联席总经理褚明理先生担任。并披露《科达股份发展战略规划纲要（2017-2020）》。

点评：

战略调整，打造现阶段全行业、中长期全能力数字营销龙头。公司重新确立数字营销为主要方向，降低汽车交易业务比重，现阶段以移动数字营销的优势快速抢占中国数字营销全行业的市场，中长期紧抓国际趋势，搭建营销数据与技术能力，形成竞争壁垒。我们认为公司战略确立后将聚焦中心、加速推进，短期内通过头部媒体资源绑定和行业的延伸，实现KA 客户收入扩张和市占率提升；中长期构筑数据和技术优势，符合当前全球营销巨头深耕数据的趋势，有利于公司提升话语权和利润率，并实现商业模式升级。

现阶段通过内生与协同，打造KA 客户全案营销、交叉销售、集中采买等能力；与头部媒体资源对接，提升全行业营销服务能力。深化互联网客户服务内容与能力、拓展汽车与快消客户的服务规模，为各个行业的头部客户提供全面、多样的移动营销服务。

中长期形成数据层＋应用层的营销产品，构建营销云和商务能力＋数据能力＋技术能力＋服务能力的全能力营销集团，最终打造以营销数据和技术为竞争壁垒的综合解决方案/业务平台创新者。

人才储备充分，股权激励绑定。公司去年12 月新组建高管团队，任用收购子公司核心高管，全力发展数字营销。近期的限制性股票激励计划覆盖公司及子公司中高层共97 人，激励力度大（占总股本近7%，授予价8.41 元/股），对公司整体和子公司分别设定目标，一方面在部分子公司业绩承诺到期后锁定未来增长，另一方面也绑定子公司中高层，储备人才利好长期发展。

投资建议：我们预计公司2017/2018 年归母净利润分别为5.15/6.18 亿元，EPS分别为0.54/0.64 元（增发摊薄后）。考虑公司整合协同效应、数据及技术发展潜力，维持18.4 元目标价，买入评级。

风险提示：商誉减值风险，行业竞争风险。

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