支撑评级的要点

业绩快报数据符合预期：根据业绩快报，本期公司营收和归母净利润分别同比增长48.45%和48.48%，数据符合我们和市场的预期。增幅较大的主要原因是配网节能业务于2016 年4 月并表，统计口径略有不同。

前两季度业绩基本持平，节能业务成为盈利主力：按照业绩快报数据计算，2017 年2 季度单季实现营业收入5.03 亿元，归母净利润5,444 万元，环比均基本持平。考虑到公司供电业务因受高耗能企业关停及大用户直供电的影响，导致购售电毛利减少，我们预计配网节能业务上半年为公司贡献净利润约7,000-7,500 万元。

新单签订加码增长，资金情况或有改善：公司2017 年6 月23 日公告签订湖北二期配网节能EMC 合同，是公司2017 年首笔新单。综合考虑订单总额、收益模式（节电+增供）、项目工期等因素，我们测算该订单将从2018 年开始每年贡献1,500-2,000 万净利润。此外，公司董事会已经同意向金融机构申请新增不超过8 亿元的综合授信额度，有望撬动20-30亿量级的订单总量。我们预计短期内公司的资金面情况已有所缓解，其他新订单有望继续落地，将为公司业绩的长期增长提供有力支撑。

评级面临的主要风险

配网节能项目推进慢于预期，区域用电需求增速下降程度超预期。

估值

我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为1.43、1.77、2.12 元，对应市盈率分别为32.8、26.5、22.1 倍，维持买入评级，目标价65.00 元。

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