吉祥航空披露2021 年中报

    　　吉祥航空披露中报，营业收入60.5 亿（+45.1%），归母净利1.02 亿，同比扭亏，其中2Q 营业收入35.9 亿（+100.7%）,归母净利3.81 亿。

    　　2Q 运量运价明显改善，拉动营收显著增长

    　　二季度国门仍然几近封闭，但国内市场在无疫情扰动时表现强势，走出春运就地过年阴霾，4-5 月运营数据显著好转，6 月虽有广深疫情扰动，但对公司影响相对有限。二季度公司ASK100.2 亿，同比增82.9%，RPK82.4 亿，同比增117.3%，客座率82.2%，同比大增13.0%，单位RPK 营业收入相比2019 年降幅收窄至5.1%，拉动营收迅猛恢复。

    　　油价仍处低位，非油成本仍现明显节约态势

    　　上半年国际布油虽有回升，但航油价格仍明显低于疫情前水平，二季度公司航油成本9.04 亿，单位航油成本0.0903 元，相比2019 年低19.3%。二季度公司非油成本20.9 亿，单位非油成本0.2086 元，相比2019 年降13.0%，延续节约态势，助力毛利恢复。

    　　费用基本稳定，业绩略超预期

    　　费用方面，得益于收入显著恢复，公司2Q 销售费用率环比1Q 明显下降，其中销售费用率3.7%，环比降0.31pct，管理费用率2.91%，环比降1.56pct，研发费用率0.48%，环比降0.26pct。财务费用方面，公司2Q 利息支出1.90 亿，略低于1Q，但由于汇兑损益扰动，财务费用率1.7%，环比升3.39pct，此外，公司其他收益1.79 亿，环比1Q小幅下降，其余项目大致平稳，整体业绩略超预期。

    　　投资建议：疫情后复苏态势不改，维持“买入”评级国内疫情再度散发冲击暑运，但4-5 月行业运营数据及吉祥航空2 季度的业绩表现表明，在疫情消退后民航复苏的趋势不变，民营航司的业绩恢复更为迅速。考虑到增发尚未落地、“均祥海”子公司对外投资事项尚未确定，因此暂不修改盈利预测，维持“买入”评级及目标价18.8 元，目标价对应22-23 年EPS 的PE 估值为19.3X、15.2X。

    　　风险提示：宏观经济下滑，油价上涨，汇率大幅波动，安全事故

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