前身为中铁二局， 置入中国中铁高端装备业务，业绩承诺 3 年合计近 40 亿元。

公司前身是中铁二局，为央企中国中铁旗下。 2017 年 1 月公司实施重大资产重组，以中铁二局 100%股权，与中国中铁持有的中铁山桥、中铁宝桥、中铁科工以及中铁装备的等值部分进行置换。 置入资产为国内盾构机、道岔、钢结构领先企业， 2016 年度归母净利 9.9 亿元，同比增长 32.5%； 2017-2019 年业绩承诺分别为 11.14 亿元、 13.34 亿元、 15.04 亿元，将显着改善盈利水平。

城轨地铁高景气，大幅拉动盾构机市场需求；未来几年盾构机需求快速增长

盾构机被称为“工程机械之王”， 地铁工程占盾构机下游市场的 70-80%。 地铁持续高景气， 大幅拉动盾构机市场需求， 我们预计到 2020 年地铁盾构机市场空间达 600 亿元，年均 155 亿元左右；未来几年，盾构机需求快速增长。

中铁装备为国内盾构机龙头，积极推进“走出去”的国际化道路

子公司中铁装备为盾构机市场龙头， 国内市场占比达 40%， 有望受益地铁快速发展带来的盾构机巨大市场。 公司积极推进“走出去”， 受益“一带一路”。

铁路道岔、钢结构龙头，受益轨交高景气、钢结构桥梁推广

公司为铁路道岔、钢结构桥梁行业龙头。“十三五”期间， 轨交行业将保持较高景气度， 铁路道岔稳健增长。 我国近几年每年新增桥梁约 2.8 万座，钢结构桥梁占比仅为 0.25%，随着政策支持，以及钢结构桥梁寿命、经济性、可循环利用优势不断显现，未来替代钢混、石砌桥梁市场空间较大。

盈利预测与估值： 我们预计 2017-2019 年公司收 153.6、 178.3、 209.2 亿元，

归属母公司净利润 13.2、 17.0、 20.5 亿元，对应 EPS 为 0.59、 0.77、 0.92元。 目前公司股价对应 2017-2019 年 PE 为 24、 19、 16 倍。

我们认为公司盾构机受益地铁高景气度，业绩有望超预期。轨交投资保持高位，

保障铁路道岔市场稳健增长。受益钢结构桥梁推广，钢结构盈利能力有望持续提高。 目前公司股价低于之前 60 亿元增发的增发价（ 15.85 元）。 我们给予公司 2018 年 25 倍 PE，目标价 19 元。 首次覆盖，给予“增持” 评级。

风险提示： 地铁建设不及预期， 行业竞争加剧风险； 原材料价格波动风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！