业绩简评

新纶科技全资子公司新纶复合材料科技（常州）有限公司与多氟多新能源科技有限公司，就铝塑膜产品签署了《原料采购框架合同》 。根据合同，多氟多新能源 2017 年 7 月至 2018 年 6 月将向新纶复材采购铝塑膜产品，需求计划总量为 231 万平方米。我们认为公司铝塑膜业务拓展进度进展顺利，后续有望成为公司主要的利润增长点。

经营分析

新订单助力公司铝塑膜业务高速增长：多氟多新能源是国内知名动力软包锂电池生产厂商，合同签署后新纶复材成为多氟多新能源第一大铝塑膜供应商，考虑公司常州一期项目目前进展顺利，铝塑膜有望接力保护膜、胶带等产品成为公司新的高速增长点。

铝塑膜领域具有极大的市场空间：铝塑膜是软包电池电芯封装的关键材料，技术壁垒极高，国内 90%市场被日本企业垄断，毛利率高达 60-80%，进口替代空间巨大。公司通过对 T&T 铝塑复合膜软包产品生产线、专利等的收购，在日本技术协助下将迅速实现国产化，市场前景十分广阔。

显示业务迅速发展，TAC 膜进口替代空间广阔： TAC 膜是 TFT-LCD 偏光片的重要原料构成，在全球拥有巨大的市场空间。目前我国 TAC 薄膜市场被日本富士写真和柯尼卡美能达等公司所垄断，国内进口替代空间巨大。新纶科技 TAC 项目依托日本东山的合作协议，未来有望成为我国领先的 TAC 膜生产者。根据我们预测，2018 年全球及中国 TAC 在 LCD 领域需求量将达到 13 亿平方米和 3.6 亿平方米。与需求量对应，预计至 2018 年，全球及国内市场规模将达到 37.2 亿美元和 10.5 亿美元。

投资建议

考虑到公司新材料业务产能释放进度加快以及各类产品稳步进行市场推进，我们维持之前对公司的盈利预测，预计公司 2017、2018、2019 年摊薄后EPS 分别为 0.32 元、0.44 元、0.68 元，对应当前股价为 62 倍、45 倍、29倍，维持对公司的“增持”评级。

风险提示

新材料业务推广低于预期

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