公告摘要：公司发布2017 年上半年业绩预告，预计报告期内实现归属母公司净利润9000 万元～11500 万元，去年同期为8476.79 万元，同比增长6.17%～35.66%。公司预计2017 年半年度非经常性损益约为330 万元。

倍泰健康5 月份纳入合并报表，中报中位数增长略低于预期，预计主要由于传统业务毛利率压力产生一定负面影响。根据预告范围公告，中报中位数净利润为10250 万元。其中，天河鸿城2016 年3 月份开始并表大幅增厚利润，2016 全年净利润8354 万元，2017 年业绩承诺1.15亿元，预计中报并表约5000 万。报告期完成倍泰健康收购，2017 年5月份纳入合并报表，2017 年业绩承诺约6500 万，从一季度业绩表现及订单情况看预计有望超对赌。结合一季度业绩表现，预计通信服务业绩低于预期。2017 年通信服务业务取得较好的订单增长，多次中标移动、中国铁塔、联通工程及维护项目，同时拓展了华为和中兴等设备商客户。但由于运营商资本开支下降背景下，价格竞争加剧，中标价格较低，毛利率下降较多，对传统业务利润率产生负面影响。公司将通过优化资源配置、提升效率、降低成本来应对传统业务毛利率下降的不利影响，提升高端业务占比，巩固竞争优势。近期管理层调整，新任总经理曾历任广东移动各分公司副总经理、总经理职务，将有助于传统业务的发展。

物联网CMP 平台稀缺性，进入高成长期。CMP 平台业务离不开与电信运营商的合作，商业模式上采用收入分成，受益于物联网流量的增长。全球CMP 有三大阵营：Jasper 平台、爱立信DCP 平台和沃达丰GDSP 平台。当前宜通世纪携手Jasper 为中国联通提供CMP 平台服务，三方签订了5+1 年的排他性协议，成为国内唯一家CMP 平台上市公司。物联网行业连接数处于高速增长，三大运营商物联网用户数规划目标都超过100%，共享单车将等新模式将推动物联网技术普及。2017 年Q1宜通世纪Jasper 平台实现净利润700 万（接近16 年全年水平），我们预计17Q2 平台的利润贡献800 万左右，全年有望实现3000 万以上的利润增厚，物联网平台进入高速增长期。

物联网AEP 平台业务拓展顺利，市场空间较大。2016 年12 月子公司基本立子携手是欧洲领先的AEP 平台公司Cumulocity，推出垮克云（Quark）AEP 平台。垂直行业应用市场覆盖移动支付、零售、工业互联、智能照明、智慧医疗、车联网、环保检测和实时跟踪等众多领域。AEP应用开发平台架构在CMP 平台之上，为行业应用提供快速开发功能，主要按照激活连接收费，市场空间超过CMP 平台。我们预计2020 年国内AEP 平台行业产值将达到600 亿。宜通世纪借助CMP 平台运营商渠道优势，将迅速占领该市场，目前已经与广东联通签订合作协议，有望和三大运营商都展开合作。AEP 平台已经接入众多垂直领域应用包括： 燃气表具、工业控制、物流行业、资产管理、车联网应用等。我们预计17 年拓展100 万-300 万的连接设备，未来业务弹性巨大。

投资建议：宜通世纪传统业务订单稳步增长，但毛利率压力对利润产生一定负面影响。公司2017H1 完成了倍泰健康收购以及4.8 亿配套融资（购买资产发行价格14.23 元/股，配套资金发行价格10.95 元/股），拓宽智慧医疗垂直应用领域业务的成长空间。我们看好物联网产业的发展，以及宜通世纪在物联网产业链CMP/AEP 平台+垂直行业应用的整体布局。我们预计公司2017-2018 年净利润分别为2.72 亿和3.57 亿元，对应EPS 分别为0.31 元和0.40 元，维持“买入”评级，6 个月目标价16元。

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