事件：2017 年7 月13 日晚公司公布2017 年半年度业绩预告，2017 年上半年预计实现归母净利润1.11 亿元-1.28 亿元，与去年同期8,511.13 万元相比增长30%-50%。

点评：生长激素驱动内生业绩保持较快增长，中德美联并表有一定正向贡献。2017 年上半年预计实现归母净利润1.11 亿元-1.28 亿元，其中1,900 万元非经常性损益，去年同期8,511.13 万元（非经常性损益715.87 万元），扣非增速在17.7%-39.4%左右。单季度看，2017-1Q 同比增长34.06%，扣非34.27%；2017-2Q 预计同比增长27%-61%，扣非5.3%-43.2%。我们预计业绩增长主要来自两部分：（1）原报表范围核心产品生长激素粉针实现较快增长；（2）与去年同期相比2017H1 多增加中德美联并表。中德美联2017 年业绩承诺为3,380 万元，法医检测业务性质导致收入利润主要确认在下半年，我们预计随着广东等省份的司法业务鉴定顺利展开，全年业绩承诺有望实现。

国际首个CAR-T 产品被一致推荐上市，公司参股博生吉布局CAR-T 领域。美国时间7 月12 日，FDA 肿瘤药物专家咨询委员会（ODAC）一致推荐批准诺华细胞治疗CAR-T 疗法Tisagenlecleucel（CTL019）上市。我们预计诺华CTL019 有望在今年10 月成为全球首个获批上市的CAR-T 疗法，国内2017年底有望出台《细胞制品研究与评价技术指导原则》正式稿，公司参股博生吉20%股份布局CAR-T 疗法，5 年后精准医疗有望逐步进入收获期。

维持对于安科生物的核心逻辑：（1）内生：主营业务后续增长动力强劲。安科生物核心产品生长激素粉针保持30%以上增速，2018 年生长激素水针剂有望上市进一步加速业绩增长；此外更有长效生长激素、HER2 单抗等多个品种在研。（2）公司收购的优质标的苏豪逸明和中德美联2016 年开始并表，苏豪逸明2017 年净利润承诺不低于4320 万元，中德美联承诺不低于3380 万元；未来不排除相关业务板块继续外延并购的可能性。（3）精准医疗全产业战略先行者：公司在检测、精准诊断和精准治疗等领域已完成前期布局，策略走在行业最前沿，5 年后精准医疗有望逐步进入收获期。

盈利预测与投资建议：我们预计2017-2019 年公司营业收入10.59、13.06、15.75 亿元，同比增长24.67%、23.34%、20.58%，归属母公司净利润2.68、3.46、4.39 亿元，同比增长35.70%、29.37%、26.77%，对应EPS 为0.38、0.49、0.62 元。公司是精准医疗领域内难得的主营业务快速增长的创新型企业，核心产品生长激素保持30%以上增速，并购优质标的中德美联和苏豪逸明提供新的利润增长点；2017 年起在精准医疗领域布局逐步深入，法医检测和精准医疗取得阶段性进展，其中HER2 单抗进入Ⅲ期临床，维持“增持”评级。

风险提示：主营产品干扰素等市场竞争进一步加剧的风险；精准医疗产业化不及预期的风险；收购业务整合情况不及预期的风险。

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