事件：

2017 年 7 月 12 日，利尔化学（002258）发布 2017 年半年度业绩快报，上半年实现营业收入 12.19 亿元，同比增长 32.8%； 实现归母净利润 1.49亿元，同比增长 52.4%。

投资要点：

草铵膦价格高度景气，助力公司业绩增长。 2016 年 7 月起国内百草枯水剂全面禁用导致作为替代品的草铵膦供不应求，华东区草铵膦报价从 2016 年 7 月 1 日的 11.80 万元/吨上涨至 2017 年 6 月 30 日的16.10 万元/吨，涨幅达 36.4%，助力公司业绩增长。

扩产计划完成，二季度业绩创新高。 公司草铵膦扩产项目现已全部完成，产能从 3000 吨/年增至 5000 吨/年， 2017 年第二季度起南方地区温度回升，草铵膦等除草剂进入用量高峰，公司产能实现有效释放，公司二季度实现归母净利润 9114 万元，同比增长 56.1%，环比增长56.6%，业绩创新高。

盈利预测和投资评级： 公司已实现 5000 吨/年的草铵膦技改项目达产， 1000 吨/年的氯氨吡啶酸项目达产和 3000 吨/年毒莠定技改项目完工。 2016 年公司实现新增海外登记客户 18 位，总量达到 80 以上。同时，公司积极投入 1000 吨/年丙炔氟草胺等产品新产线的筹建。因此，我们持续看好公司作为国内农药龙头企业的发展前景。预计公司2017-2019 年 EPS 为 0.78、 0.97 和 1.32 元/股， 维持“买入”评级。

风险提示： 1）草铵膦市场价格波动不及预期； 2） 10000 吨/年的草铵膦新产线建设进度低于预期。

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