激励计划完成， 长效激励机制锁定核心团队

1、 2017 年 7 月 13 日精测电子完成了以 45.38 元/股向 121 名核心管理及技术人员授予 190.7 万股限制性股票的激励计划，占目前总股本的 2.38%， 限售期为自 7 月 13 日起的 12 个月， 备考业绩为以 2016 年为基数， 2017/2018/2019 年净利润增长率不低于20%、 40%、 60%。精测电子 2016 年研发费用率为 17%，研发人员对全部员工占比为 48%，股权激励将继续加强公司的自主研发和市场开拓能力，为长远发展奠定坚实基础。

2、 预计此计划将产生 2096 万元费用， 将在 2017~2020 各年分别摊销 808 万、 1059 万、 198 万、 31 万元成本。

国内第一面板检测设备龙头 LCD 与 OLED 业务并驾齐驱

1、 公司 2017 年中报业绩预告上半年有望实现归属上市公司股东的净利润 4400 万元至 5200 万元， 比 2016 年同期增长48.95%~76.04%，我们认为公司上半年中标订单情况保持向好，下半年收入确认有望超市场预期。根据产业链调研， 面板检测设备中标到七八成收入确认的周期约为 3~6 个月， 并且从往年数据看三四季度为单季销售收入确认的高峰。

2、 根据中国招标网等公开信息， 2017 年上半年精测电子相继中标京东方 6 代 LTPS/AMOLED、京东方合肥 10.5 代 TFT-LCD、中电熊猫成都 8.6 代 TFT-LCD、中电彩虹咸阳 8.6 代 TFT-LCD产线的检测设备大订单，订单进展势头积极向好

3、 国内稀缺的完整覆盖面板前中后段制程（” Array→Cell→Module”）检测设备的厂商， Module 段国内市占率第一， Cell段订单顺利增长， Array 制程已产品化， 公司是国内最有能力在占面板设备投资比例 95%的前中段制程实现进口替代的厂商。

未来三年是国内面板产业链发展的黄金时期

我们测算 2017~2019 年国内 LCD 投资复合增速 25%， OLED 投资复合增速 50%， 其中 2017 年 LCD、 OLED 投资超 900 亿、 600亿元。 精测电子在京东方、中电熊猫、华星光电、明基友达、富士康等大客户的拿单能力突出，将显着受益面板厂投资热潮。

盈利预测与投资建议

预计精测电子在 2017/2018/2019 年营业收入为 8.1 亿元/10.9 亿元/13.6 亿元，分别同比增长 56%/33%/24%，归母净利润为 1.5亿元/2.1 亿元/2.6 亿元，分别同比增长 56%/34%/28%，对应 EPS为 1.92 元/2.57 元/3.3 元，对应 PE 为 44 倍/33 倍/26 倍，基于精测电子的检测设备龙头地位， 维持“增持”评级。

风险提示

面板投资增速不达预期，应收账款风险。

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