今天国际(300532)

事项：公司发布业绩预告，预计上半年实现净利润 1900 万元-2200 万元，同比下降 30.31%-39.81%。

平安观点：

项目结算周期导致业绩预减，在手订单充足全年业绩无忧：按项目实施的计划和进度，公司 2017 年实施的项目主要集中在下半年完成并结算，上半年完成并结算的少，这是公司上半年业绩预减的主要原因。我们认为公司实现全年业绩高增长有较强的确定性：目前公司已公告的将在 2017 年-2018 年执行的在手订单总额达 10.9 亿元（其中包括上半年已确认收入的订单） ，是 2016 年收入的 2.7 倍。考虑到公司仅公告了金额为 5000 万以上的订单， 公司实际在手订单金额应大于 10.9 亿，因此我们判断公司 2017年全年业绩将实现高增长。

市场空间广阔但集中度较低，千亿市场静待龙头出现：根据中国物流与采购网预测， 2017 年我国物流系统市场空间有望达到 1086 亿元，并将保持年均 25%的增速，今天国际正在掘金的是一个正在朝阳向上的市场。 目前我国智能物流行业集中度仍较低，今天国际是我国智能物流领域的领跑者，技术实力和品牌知名度均居全国前列，未来有望成长为真正的行业龙头。

投资建议：目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低，千亿市场静待龙头出现，今天国际有望成长为行业新龙头，看好公司的长期发展。预计 2017-2019 年 EPS 分别为 0.61 元、0.82 元、1.08 元，对应当前股价的 PE 分别为 37 倍、28 倍、21 倍。维持“推荐”评级。

风险提示： （1）应收账款较多无法及时回款的风险；（2）行业竞争格局发生重大变化。

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