事项

7月13日，公司发布业绩预告，预计2017年上半年实现归母净利润0.57-0.66亿元，同比增长30%-50%。

平安观点：

新增污水产能释放，业绩增长加速：公司业绩增长主要是2016 年底新增77 万吨产能逐渐释放所致，我们预计公司上半年实现运营收入超过4 亿元，同比增长超40%。预计全年公司运营收入有望超9 亿元，将成为公司增长的重要来源。

省内省外多点开花，公司业绩长期增长可期：2017 年7 月，公司及其联合体中标阜阳市城区水系综合整治PPP 项目，公司占项目公司的股权比例为14.24%，简单估算公司权益订单金额超过7 亿元。另外，5 月份，公司连续中标沭阳县乡镇污水处理工程及青岛保税港区济宁（邹城）功能区给排水PPP 项目，中标金额分别为2.22、1.85 亿元，单个项目中标金额呈放大趋势。我们认为，公司污水处理业务涉及12 个省份，获取水环境综合治理订单具有先天优势，未来获取水环境PPP 订单将呈加速趋势，公司业绩长期增长可期。

收购失败不改污水处理产能扩大之宏愿：继2016 年底公司收购即墨污水处理厂20 万吨产能后，2017 年7 月，公司再次筹划收购水务运营资产。虽然收购失败，但我们认为，公司在如此短时间内筹划再次收购，彰显出公司迅速提升污水处理产能的愿望。我们认为，随着公司污水处理产能的迅速提升，公司现金流将逐渐充裕，可以反哺EPC 工程巨大的资金投入，助力公司业务扩张。

盈利预测与估值：我们预测公司2017-2019 年EPS 分别为0.61、0.81、1.01 元，同比分别增长44.5%、32.1%、25.1%。对应PE 分别为34.0、25.7、20.6。维持公司“推荐”评级。

风险提示：公司项目落地低于预期。

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