公司发布公告，拟收购贝贝熊100%股权。公司发布公告，拟以2 亿元人民币收购贝贝熊孕婴童连锁商业有限公司100%股权，本次收购完成后，贝贝熊将成为公司的全资子公司，并纳入公司合并报表范围。

    　　贝贝熊主营母婴产品销售及服务业务，公司收购后盈利能力有望提升。

    　　贝贝熊成立于2009 年，总部位于湖南长沙，主要市场分布于湖南、湖北及江苏，是华中区域排名第一的母婴连锁。其2020 年实现营收8.86亿元，实现净利润-0.18 亿元，爱婴室接管经营后有望提升盈利能力。

    　　线下门店体系有望迅速扩展，深化O2O 战略业务布局。本次收购完成后，公司全国线下门店数量将在短期内显著提升，服务顾客范围更加广泛。爱婴室凭借多年连锁门店运营优势，有望持续布局京东到家、饿了么等O2O 业务，培育公司新的利润增长点。

    　　顺应国家宏观政策导向，强化公司母婴零售领域龙头地位。贝贝熊在门店分布区域上与爱婴室重合率低，与公司在市场开发、供应链渠道、产品品类等方面存在互补空间。此次收购有望实现公司原有华东、华南地区业务与华中地区业务在市场、技术、供应链等方面的协同，扩大爱婴室整体规模体量，提高公司市占率。在三胎政策积极推进的背景下，本次收购是公司强化母婴零售领域龙头地位的战略选择，未来将进一步提升对上游的采购议价能力，不断巩固公司行业地位。

    　　盈利预测及投资建议。预计2021 年门店销售将进入康复周期（同时有低基数优势）。预计公司2021-2023 年营收分别为27、32、38 亿元，同比增长18%、19%、19%；归母净利润分别为1.4、1.7、2.1 亿元，同比增长23%、21%、22%。维持合理价值33.13 元/股的判断，对应21 年PE 33X，维持“买入”评级。

    　　风险提示。门店销售恢复慢于预期；电商冲击；开店速度不达预期。

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