事件：

公司 7 月 14 日发布《 2017 年半年度业绩预告修正公告》，预计公司上半年归属于上市公司股东净利润在 10.15-14.5 亿元之间，同比下降 0%-30%之间。公司之前在一季报中预计上半年业绩增长 0%-50%。公告称业绩下滑主要原因是与 Apple 公司对合同条款的理解有差异，拟转让的风电场资产未按预期交割，交割日定于三季度内。 7 月 15 日上午，公司召开电话会议，管理层悉数出席，向投资者解释业绩变动原因，并交流了公司经营状况与未来发展战略。

点评：

与苹果公司在交割理解上的差异导致交割推迟。 公司认为只要完成了文件及相关外部条件的准备即可完成交割，但苹果公司认为还要进行二次确认。 因此，该项股权交易在 6 月 30 日未完成交割， 使得公司上半年业绩同比下降。该项交易将为公司带来 5 亿多税前利润,股权交割将在三季度完成，相当于将二季度的部分收益推后至三季度，不影响公司全年业绩。

去年上半年延续 2015 年抢装，基数较高。 今年行业装机回归正常水平， 装机同比下滑。 公司上半年装机与行业情况类似，也同比下降。预计全年行业新增装机与去年持平，公司风机出货量的增长预计在 10%以内。

弃风下降，风电场成盈利增长主要来源。 上半年， 三北地区弃风下降明显，公司风电场净利润同比增长 80%，公司风电装机规模增长1GW 左右,设备利用小时数为 1000 小时，全年预计在 1900―2000 小时之间。 风力发电将成为业绩增长的主要来源，推动公司全年业绩增长。全球能源转型，风电发展空间广阔。 2016 年全球风电拍卖价格已经低于 50 美元/MWh，已对煤电形成成本优势，再加上清洁环保的优势，能源替代进程正在加速。

盈利预测与评级。 预计公司 2017-2019 年基本每股收益为:1.26元、 1.54 元、 1.86 元，对应市盈率为： 12.11 倍、 9.91 倍、 8.21 倍，风电是成长性行业， 能源替代空间广阔。 公司作为风电行业龙头企业，价值被低估， 维持公司“买入”投资评级。

风险提示： 风电装机下降， 弃风率下降不明显，影响公司业绩增长。

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