克来机电专注于汽车电子装配、检测线柔性自动化装备的开发制造，深度绑定业内顶级客户博世。我们预测克来机电2017年收入3亿元，净利润6700万元，对应PE 51倍，虽然估值较高，但公司具备核心技术和客户资源，未来几年均将保持较高增速增长。首次覆盖，给予“审慎推荐-A”投资评级。

柔性自动化“新贵”，深度绑定博世等顶级客户。克来机电是国内柔性装备领域的佼佼者，在汽车电子柔性装配领域拥有很高的知名度，深度绑定博世等世界顶级客户。一季度公司业绩快速增长，实现营业收入5337万元，同比增长149.45%；归母净利润1248万，同比增长151.24%。

汽车行业柔性装配大有前景，国产化率将大幅提高。公司90%的收入来自于汽车电子装配线及检测线，目前汽车行设备投资仍在中速增长，且国产化率极低，随着国内柔性装备业的发展进步，我国在汽车领域的柔性自动化装备占比有望从现在的15%，提高到60%，大量的优质国产装备将替代国外装备。

夯实汽车电子领域，将适时拓展其他下游。公司在汽车电子装配线领域有非常强的实力，行业地位巩固。然而，柔性装备线的应用不仅仅局限于汽车行业，公司目前正在着力开发3C自动化、食品包装、医药自动化等多个行业，且接洽客户均是业内顶级品牌，目前已经为“美心月饼”等制品成功提供包装生产柔性装备。

订单充沛，产能将进一步提升。公司2016年收入1.92亿元，净利润3900万元，虽然营收规模较小，但目前在手订单非常充沛，预计超4亿元，产能处于非常紧张的状态。随着公司新厂房的投产，业绩有望大幅释放。

业绩预测及投资建议。我们预测，未来将继续在汽车电子柔性自动化领域深耕，受益于柔性装备国产化率提升，公司有望迎来业绩爆发期。我们预测克来机电2017年收入3亿元，净利润6700万元，对应PE 51倍，虽然估值较高，但公司具备核心技术和客户资源，未来几年均将保持较高增速增长。首次覆盖，给予“审慎推荐-A”投资评级。

风险因素：客户较为集中，汽车行业投资国产化率提升速度低于预期。

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