汽车检测技术服务商，大空间好格局高壁垒

    　　公司作为汽车前装检测技术服务商，主业包括技术服务和产业制造，技术服务业务营收占比52.6%，净利润占比78.6%（2020 年）。

    　　汽车前装检测行业空间大（强制性检测规模约百亿，非强制性检测规模近千亿）、格局好（毛利率约50%）、壁垒高（牌照、技术、资产、声誉积累）。

    　　技术、产品、消费、政策催化，汽车智能化检测方兴未艾我们认为今年是汽车智能化检测元年：（1）技术：电子电气架构从分布式到域控式，激光雷达及高算力芯片等硬件能力提升，为过渡到L3 以上奠定技术基础；（2）产品：智能驾驶现象级产品逐步落地，且场景逐步从泊车、高速过渡到最为复杂的城市路况，高度关乎安全；（3）消费：智能驾驶消费属性明显，小鹏、特斯拉、比亚迪已通过独立第三方机构检测认证来展现自身产品能力；（4）政策：多部门出台政策明确要求汽车第三方检测机构承担智能网联汽车检测服务。

    　　存量业务稳健向上，汽车智能化检测为公司带来增量空间（1）在传统检测方面，得益于每年新上市车型数量稳步增长，汽车行业新一轮电动化、智能化研发投入，公司存量业务（强制性&非强制性）将持续稳健增长；（2）在汽车智能化检测方面，增量市场空间百亿，格局有望持续优化，公司业务布局超前、检测能力全面、研发实力超群、声誉积累雄厚，有望占据龙头地位。

    　　投资评价和建议：优质、稀缺、低估值的智能驾驶检测核心标的公司业务属性主要在估值维度可对标汽车智能驾驶产业链或检测类标的，长期看公司主要基于汽车智能和能源相关检测业务持续做大。给予公司21 年40 倍PE 估值。预计公司21-23 年归母净利分别为6.82/8.30/10.05 亿元，EPS 分别为0.69/0.84/1.02 元。

    　　风险提示：智能网联汽车渗透率不及预期，行业研发投入不及预期，车型上市投放不及预期等。

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