募投高端锂电负极材料，收购蓝科锂业，锂电业务初步成型

2015 年11 月公司子公司安徽新材料以2280 万元投资收购并改造了漳州巨铭石墨公司，作为进入新能源领域的尝试。此次募投新建年产2万吨锂电池系列负极材料项目，包括建设1 套1 万吨/年锂电池负极材料石墨化装置，5000 吨/年碳微球生球制备装置，2 万吨/年锂电池系列负极材料混配生产线及配套设施。公司定位于生产高端负极材料，主要依托天津大学王成扬教授团队，生产主要应用于动力锂电负极领域的中间相碳微球，公司有望跻身锂电负极材料行业前列，目前公司锂电负极材料已经实现了部分量产。

在发展负极材料的同时，公司积极拓展产业链，2017 年1 月，公司以自有资金3.10、1.64 亿元分别受让青海佛照锂62%、青海威力53.62%股权，2017 年6 月，又以1.90 亿元收购青海佛照锂38%股权。目前实现间接控制蓝科锂业27.69%股权（实际持有22.69%）。蓝科锂业主营碳酸锂产品，是国内卤水提锂的领军企业，受益技术研发成功和碳酸锂提价，蓝科锂业2016 年实现净利润1.34 亿元，伴随产能从3000 吨逐步提高到1 万吨，业绩将加速释放，2017 年1-5 月净利润增长270%，预计全年将实现高增长。蓝科锂业+锂电负极，目前公司的锂电池业务已经初步成型，借助新能源汽车行业发展的东风，锂电业务有望成为公司新的利润增长点，将带动公司实现弯道超车。

建筑陶瓷智能化和数字化改造，提高竞争力助推建材机械升级

公司建筑陶瓷机械国内市占率超过30%，作为行业龙头，公司把握市场趋势募投建筑陶瓷智能化制造和数字化改造项目，主要基于以下几点考虑：1）公司在“一带一路”战略下积极拓展海外市场，目前建材机械海外收入已达40%，为进一步拓展海外市场，必须加大智能化、数字化的产品投入以应对欧美竞争对手的竞争从而获取市场占有率；2）国内人工成本提升，再加上环保要求的趋严，智能化是建材机械行业的趋势。

此项目包括数字化陶瓷机械生产技术改造（达产后高效节能辊道窑80套/年、陶瓷喷墨打印机100 台/年）和年产200 台建筑陶瓷智能制造装备研发及产业化，募投资金分别为3.58 亿元、3.52 亿元。我们认为，建筑陶瓷智能化和数字化改造升级后，公司的竞争力和盈利能力将会明显提升，建材机械业务的发展充满后劲。

定增引入新华联，期待新景象，股价具备安全边际

此次非公开发行对象为新华联控股和芜湖基石，分别认购13812 万股、2762 万股。发行完成后新华联控股将持有公司8.76%的股权，将成为公司的第二大股东，同时新华联控股及其一致行动人将在《简式权益变动报告书》公告12 个月内将继续增持公司股票100 万股至2500 万股，显示出对公司未来发展充满信心。新华联背景深厚，目前控股参股8家上市公司，新华联入股，公司前景值得期待。

公司目前具备多重安全边际：1）此次非公开发行价格7.24 元/股，锁定三年；2）董事长边程（现大股东）受让原大股东（卢勤）3800 万股股份，协议转让价6.535 元/股（除权后）；3）员工持股计划2016 年7月已通过二级市场购买完成，成交均价8.125 元/股（除权后），成交金额8567 万元；4）2016 年3 月高管增持8549 万元，成交均价7.59 元/股（除权后）。我们认为非公开发行完成后，董事长、战略投资者、公司高管、员工利益绑定，上下齐心将利于公司长期发展。同时目前股价8.36 元，具备较高安全边际，看好公司的长期价值投资机会。

盈利预测和投资评级：暂不考虑非公开发对业绩和股本的影响，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.43、0.58、0.70 元，对应当前股价PE 分别为19、15、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、海外项目进展缓慢风险、锂电负极材料竞争激烈风险、非公开发行不能顺利完成风险。

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