核心观点：

    2021 年8 月16 日晚间，永创智能发布2021 年中报和发行可转债预案。（1）2021 年上半年公司实现营业收入12.4 亿元，同比增长60.59%；归母净利润1.33 亿元，同比增长54.67%。（2）公司拟发行可转债募集资金总额不超6.11 亿元，4.28 亿元用于液态智能包装生产线建设项目，1.83 亿元用于补充流动资金项目。

    单季度业绩创新高，盈利能力。公司第二季度实现收入7.31 亿元，同比增长51%，归母净利润0.83 亿元，同比增长16%，皆实现新高，主要由于公司包装设备下游需求较景气。公司第二季度毛利率为33.93%，环比提升2.26 个百分点，同比下滑1.46 个百分点，我们认为这主要由于去年疫情的影响，相较于其他单季度毛利率皆处于较高水平；期间费用虽由于股权激励费用与员工薪酬的增加，同比增长32%，但期间费率同比下滑2.48 个百分点至17.3%；销售净利率为11.23%。

    液态智能包装设备产能扩产，包装设备龙头有望持续高增长。公司此次拟发行可转债将主要用于液态智能包装生产线建设项目以及补充流动资金，项目总投资额4.66 亿元，由公司全资子公司浙江美华负责实施。根据可行性分析报告，项目建成达产后，预计实现新增年销售收入6 亿元，净利润1.02 亿元，税后投资内部收益率为 13.35%，公司的扩产持续进行，未来业绩有望保持高增长。

    盈利预测与投资建议：我们预计2021-2023 年EPS 分别为0.57/ 0.71/0.87 元/股，给予2021 年归母净利润30 倍PE，对应合理价值17.03元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：液态食品包装设备需求风险；行业竞争加剧风险；毛利率下滑风险。

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