投资要点

    　　事件：公司发布2021 年半年报，2021H1 实现营业收入142.9 亿元，同比增长57.9%；实现归母净利润14.7 亿元，同比增长319.9%，毛利率20.6%，同比增加6.0pct。

    　　2021H1 钴产品实现收入37.6 亿元，同比上升66.1%：2021H1 公司钴产品实现收入37.6 亿元，同比上升66.1%，毛利率25.7%，同比提升11.1pct。钴产品出货1.22 万吨，同比上升17.8%。钴产品吨收入30.8 万元，同比上升41.0%，吨成本22.8 万元，同比上升22.7%，吨毛利7.9 万元，同比增加148.3%。

    　　2021H1 铜产品实现收入24.1 亿元，同比增长50.5%：2021H1 公司铜产品实现收入24.1 亿元，同比增长50.5%，毛利率51.7%，同比提升9.3pct。铜产品出货4.38万吨，同比上升4.4%，吨收入5.5 万元，同比上升44.2%，吨成本2.7 万元，同比上升21.0%，吨毛利2.8 万元，同比增长75.8%。8 月13 日LME 铜报9429.50美元/吨，同比上涨47.8%，较年初上涨19.1%，随全球经济复苏，铜价有望维持高位。

    　　2021H1 三元前驱体实现收入27.1 亿元，同比增长182.6%：2021H1 公司三元前驱体实现收入27.1 亿元，同比增长182.6%，毛利率19.7%，同比提升5.6pct。前驱体出货2.9 万吨，同比上升129.0%，吨收入9.3 万元，同比上升23.5%，吨成本7.4 万元，同比上升15.3%，吨毛利1.8 万元，同比上升72.9%。在新能源业务板块，5 月公司启动收购巴莫科技部分股权项目，进一步加强在锂电池正极材料领域的布局。今年6 月，公司启动可转债项目，拟募集资金不超过76 亿元，用于建设广西年产5 万吨高镍型正极材料、10 万吨三元前驱体材料一体化项目、衢州年产5 万吨高性能三元前驱体项目。公司基于原材料成本优势和大客户优势，远期规划100 万吨前驱体+100 万吨正极材料，剑指全球锂电材料一体化龙头。

    　　2021H1 镍产品实现收入0.3 亿元，同比下降75.4%：2021H1 公司镍产品实现收入0.3 亿元，同比下降75.4%，毛利率17.5%，同比提升7.6pct。公司未来镍业务产能将集中于印度尼西亚，华越镍钴年产 6 万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目已于 2020 年初开工建设，预计 2021 年底建成试产；华科火法 4.5 万吨镍金属量高冰镍项目上半年开工建设，预计2022 年6 月试生产；华飞镍钴 12 万吨粗制氢氧化镍钴湿法冶炼项目前期工作启动，预计2023 年年中建成投产。2022 年开始公司镍业务开始释放业绩，继续推升公司收入和利润规模。

    　　投资建议：在今年上半年全球大宗商品上涨的大背景下，公司整体业绩超预期增长，上调公司2021 年-2023 年归母净利润分别至30.9 亿元、43.7 亿元、59.9 亿元，相当于2021 年49.4 倍的动态市盈率，维持“买入-B”的投资评级。

    　　风险提示：铜产品价格大幅下行；新能源车销量不及预期；镍资源产能释放不及预期；其他生产突发事件的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！