2021H1 营收同比高增长。华恒生物发布2021 年半年报，报告期内实现营业收入3.80 亿元，同比增长46.88%；实现归属上市公司股东的净利润0.62 亿元，同比下降4.11%；实现摊薄每股收益0.58 元（扣非后为0.52 元），每股经营性净现金流1.02 元。

    　　公司同时公告聘任毛建文先生为副总经理，曾任BASF 全球副总裁，主管亚太区家居及工业配方业务部、大中华区区护理化学品部。公司高管团队优秀，创始人及董事长郭恒华女士毕业于长江商学院EMBA，在化工行业拥有丰富的经营和管理经验。首席科学家张学礼博士为科技部“中青年科技创新领军人才”、中国科学院“百人计划”。董秘樊义先生曾任BASF 大中华区财务部经理、大中华区并购负责人。

    　　公司同时公告拟设立华恒香料和礼合生物，有望加速丰富香精香料和新材料等产品矩阵。华恒香料拟主营业务为香精香料（如檀香、玫瑰精油等）技术的研究和开发，礼合生物拟主营业务为生物基材料（如1,3-丙二醇产品等）技术的研究和开发，公司生物基产品布局有望提速。

    　　公司同时公告拟投资2 亿元建设7000 吨/年beta 丙氨酸衍生物项目。

    　　搭酶催化和生物发酵的合成生物学平台，大有可为。公司目前已布局生物基产品包括丙氨酸、缬氨酸、泛酸钙、熊果苷、亮氨酸等，客户包括BASF、诺力昂、味之素、德之馨、帝斯曼等世界化工巨头。碳中和下，合成生物学因其碳排放、原材料、成本等诸多优势，有望加速发展。

    　　盈利预测及投资建议。预计华恒生物2021-2023 年EPS 分别为1.54、2.06 和2.84 元/股。参考可比公司估值，给予2021 年业绩50 倍PE估值，对应合理价值77.00 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示。需求大幅下滑；产能建设进度低于预期；生产经营事故；行业产能无序扩张；原材料价格大幅波动等。

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