事件：天顺风能公告全资子公司天顺新能源与Vestas签订2017~2020年塔架采购框架协议。

风塔制造龙头，与全球领先风机厂商长期合作：天顺风能是国内唯一一家同时获得Vestas、GE和Siemens合格供应商资格认证的公司，其生产能力、技术质量、交期保障和成本控制等方面早已获得全球领先风机企业的认可。此次与公司再续长约的Vestas是全球风机龙头，2016年陆上风电新增装机规模8.7GW，占当年全球新增总装机容量的16%，位列全球风机制造商第一位。

与Vestas签订长期供应协议，保障塔架业务稳定增长：公司与Vestas一直保持长期合作。2011年双方签订了2012~2016年长期供应协议；2012年，公司收购了Vestas的丹麦风塔工厂Varde，进而提升了合作深度及公司产品的全球辐射力。此次，Vestas再次与公司签订塔架长期供应协议，有效期为2017-2020年，同时承诺每年采购不低于1200-1800段。与全球顶级风机企业合作，一方面保障公司获取稳定的塔架订单，另一方面有望推动公司与其他风机企业的合作。

海外业务占比高，塔架盈利能力强：公司海外业务占比常年维持在70%左右，国内市场波动对于公司影响甚小。2016年，在国内装机下降24%同时全球装机下降8.5%的情况下，公司塔架仍实现销量29.62万吨，同比增长2.37%，营收下滑仅0.08%，成本下降6.61%，带动塔架毛利率提升4.71%至32.55%，盈利能力突出。

330MW并网在即，业绩将显着增厚：公司当前并网电站容量300MW，预计2017年三季度末将新增330MW并网容量。在弃风限电持续改善的情况下，我们预计风电运营今年可实现1亿元净利润，业绩显着增厚。公司规划到2020年前还将新增870MW并网规模，风电运营将成为公司未来业绩维持高速增长的重要保障。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价9.00元。我们预计公司2017/18/19年的收入增速分别为18%、22%、18%，净利润增速分别为36%、45%、25%，每股EPS为0.31/0.45/0.57元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为9.00元

风险提示：风塔订单大幅下滑、风电场并网进度不及预期。

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