一、事件概述

    　　公司2021 年8 月18 日发布2021 年半年报，实现营业收入3.92 亿元，同比增长63.11%；归属于上市公司股东的净利润1.43 亿元，同比增长79.53%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29 亿元，同比增长75.62%。

    　　二、分析与判断

    　　业绩增速贴近预告上限，2021Q2 收入、利润增速均超三成公司2021H1 归母净利润增速约80%，而先前业绩预告增速区间为72.96%到81.74%，增速贴近预告区间上限。

    　　从2021Q2 单季度看，收入端增速约32%，归母净利润增速约30%，扣非净利润增速约37%，反映公司二季度需求端景气度仍相对较高。同时，公司2021H1 存货较2021Q1 增长38%，或在一定程度反映公司需求端景气度。

    　　机器视觉领军企业，主要下游景气度高，产品、品类等拓展带来长期成长性消费电子、新能源等重点下游景气度高。新能源行业发展快速，公司已经获得宁德时代、比亚迪、孚能等客户；消费电子领域对机器视觉需求不断释放，从手机组装端，逐步拓展到模组、零部件等环节，后续有望进入到耳机、音箱、手表等产线，公司有苹果、华为、小米等重点客户。

    　　产品、品类拓展有望带来长期成长性。1）技术、产品方面，光源领域全球领先，后端软件等技术国内领先，客户案例超5 万个，行业积累深厚。公司具有自主底层软件，算法方面2D 算法达到了行业内较高水平，3D 持续投入研发，未来软件占比有望不断提升，成为新的成长动力。2）向更多细分拓展：公司正在半导体、汽配、医疗等领域投入，未来有望成为新的增长点。

    　　三、投资建议

    　　预计公司2021-2023 年EPS 分别为4.21/5.68/7.43 元，对应PE 为83X、62X、47X。选取工业软件领域细分领军企业赛意信息、中控技术、中望软件为可比公司，相关公司2021年平均PE（Wind 一致预期）为103X，公司估值低于可比公司平均估值，考虑到公司在机器视觉领域的领先地位，我们认为公司具有一定估值溢价，维持“推荐”评级。

    　　四、风险提示：

    　　重点下游需求释放不及预期；疫情影响下行业需求存在波动。

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