中报归母净利润同比高增79.53%，位于业绩预告上限公司发布21 年半年报，实现营业收入3.92 亿元，同比增长63.11%。实现归母净利润1.43 亿元，同比增长79.53%，靠近业绩预告上限。Q2 营收2.13亿元/yoy+31.8%，归母净利润0.80 亿元/yoy+30.28%。维持21~23 年EPS预测为4.20/5.59/7.03 元，参考基恩士21 年3 倍的PEG，考虑到市场风险偏好的抬升， 我们给予公司21 年3 倍PEG（ 21~23 年归母净利CAGR=33.4%），调整目标价至421 元(前值:463.1 元)，维持增持评级。

    　　受产品结构影响，盈利能力有所回落

    　　上半年公司毛利率有所下降，毛利率67.58%/yoy-1.56 pct，销售费用率15.24%，提升2.1 pct，管理费用率3.13%，略有下降，研发费用率15.47%，提升2 pct，利息收入增加带来财务费用率下降，净利率36.54%/ yoy+3.34pct。我们认为公司毛利率下降主要由于新开拓的新能源行业产品毛利率较低。公司一直以来始终重视人才队伍的培养和建设，截至2021 年6 月30 日公司研发人员621 人，同比增加42.11%。

    　　新能源行业高景气度带动公司业绩增长，在手订单充足，积极扩产能半年度业绩快速增长的原因：1）新能源行业的高景气度，客户对机器视觉应用需求的增加。根据定单确认节奏来看，预计下半年锂电收入占比有望进一步提升；2）在电子消费品行业，公司拓宽了机器视觉解决方案的应用领域。

    　　我们预计2021~2025 年全球锂电池厂商新增产能将超过1000GWh，对应设备的投资额为2000 亿元。根据调研，视觉检测设备投资按5~10%的占比测算，市场需求为100~200 亿元。公司上半年存货1.44 亿，合同负债0.34 亿，较上年同期大幅增长。公司积极扩产能，投资活动现金流出大幅增加。

    　　维持盈利预测和增持评级

    　　奥普特牢牢抓住机器视觉行业微笑曲线的两端（核心零部件和软件算法），光源及控制产品国内市场占有率领先，不断优化软件和算法，提升客户粘性和附加值，具备较强的行业破壁能力。与海外同行相比，公司具备更高的成长性：中国机器视觉产业处于快速发展期，公司在国产化率较高的锂电等行业更具竞争力。我们维持盈利预测，参考基恩士2021 年3 倍的PEG，考虑到市场整体风险偏好的抬升，我们给予公司2021 年3 倍PEG（21~23年归母净利CAGR=33.4%），调整目标价为421 元。

    　　风险提示：下游行业集中，客户集中的风险；产品价格下降的风险。

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