3 年期定增发行价确定为 14.91 元每股；公司高管认购，彰显对公司信心

公司发布公告：确定 7 月 18 日为定增发行期首日，为提振投资者对公司的信心，确定发行价为 14.91 元每股。发行数量为 2760 万股，共募集资金 4.1 亿元。目前资金已到位，将全部用于补充公司流动资金。本次非公开发行的发行对象为顾庆伟、侯文奇、张霞和幸建平，均为公司或合作伙伴公司高管，彰显对公司信心。

拟投资 6 亿元设立南宁鼎汉，持续推进国际化战略

公司公告与南宁市青秀区政府签署《轨道交通高端装备项目投资协议书》 ，拟投资 6 亿元，于广西南宁设立南宁鼎汉，打造轨道交通高端装备研发、生产基地。我们认为公司设立南宁鼎汉，是对国际化战略的持续践行，有助于抓住中国面向东盟开放合作和建设“一带一路”海上丝绸之路的契机，同时有望进一步拓展西南地区轨交市场。

定位“国际一流轨交装备供应商”；收购 SMA RT 迈出国际化第一步

公司定位于“国际一流的轨道交通高端装备供应商”，战略聚焦轨道交通领域。从收入结构看，公司车辆产品实现的收入稳步提升，已经从 2014 年的38.76%提升至 2016 年的 64.45%。公司“从地面到车辆”战略持续推进。

公司从 2014 年开始积极探索国际化道路， 2017 年 3 月通过香港鼎汉收购SMA RT100%股权，迈出国际化第一步。

在手订单较为充足+新产品开发，保障“内生”持续增长

截止 2016 年底，公司在手待执行订单为 14.32 亿元，在手订单较为充足，受动车招标影响同比略有下降。公司通过 IRIS（国际铁路行业标准）认证、积极开发拓展新产品，保障“内生”持续增长。

行业景气度向上：标动有望加快动车招标恢复，城轨地铁增长有望加速

日前，中国标动“复兴号”已在京沪高铁首发，标动性能全面提升，能够互联互通。 我们认为标动有望加快动车招标恢复。 随着高铁投产新线触底反弹，2017-2020 年均招标有望稳定在 350 列左右。

城轨地铁先行指标：中国中车 2017 年 1 季度城轨与城市基础设施业务收入同比大幅增长 42.16%；中国通号 2016 年城轨市场实现收入 59.2 亿元，同比大幅增长 50.7%。中国中铁和中国铁建 2016 年合计新签城轨地铁订单合同额 4236 亿元，同比大幅增长 78.5%。我们认为城轨地铁增长有望加速。

投资建议：公司“从国内到国外”战略迈出实质性步伐，看好公司持续海外并购。在手订单较为充足+新产品开发，保障“内生”持续增长；行业景气度向上：公司有望重回业绩增长快车道。暂不考虑增发摊薄，预计公司 2017-2019年业绩为 2.5 亿、3.5 亿、4.5 亿元，对应 PE 为 33/23/18 倍，维持“买入”评级。

风险提示：标动采购大幅下滑风险，铁路投资下滑风险；新产品低于预期

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