公司预告其上半年净利约 32 亿元，量价齐升

公司发布业绩预告，公司预告上半年净利润同比增加约 440%左右，推算上半年净利约为 32 亿元，折合每股收益约 0.65 元。公司业绩同比大幅度提升：一方面是煤价同比大幅提高， 另一方面是内蒙的新建矿井陆续投产。公司第 1 季度净利润 17.49 亿元，推算第 2 季度净利润 14.48 亿元， 环比下降约 17%，主要是第 2 季度产销量和销售均价均有所下滑。

上半年商品煤产量同比增加 19%，第 2 季度环比略有下降

上半年： 根据公司经营数据公告， 公司上半年自产煤销量 3329 万吨，同比增幅 19%。 根据 wind 数据， 上半年，公司本部山东兖州产地混煤和气精煤均价分别为 565 元/吨和 852 元/吨，同比上涨 76%和 89%。第 2 季度： 公司第 2 季度商品煤产量 1669 万吨，环比减少 7%。 第 2 季度兖州产地混煤和气精煤均价分别为 554 和 803 元/吨，环比降 4%和 11%。

兖煤澳洲已与嘉能可签署合作协议， 预计将与 C&A、嘉能可协同发展

根据公司公告， 公司董事会已审批通过兖煤澳洲与力拓矿业集团签署进一步补充协议及特许使用权费用安排，确定兖煤澳洲收购 C&A 的总对价为 26.9亿美元， 其中在交割日一次性支付 24.5 亿美元，另外还需分 5 年支付 2.4 亿美元的特许使用金。 C&A 主要资产包括 HVO 煤矿和 MTW 煤矿、 PWCS 码头。此外， 兖煤澳洲与嘉能可签署了相关协议，在收购交易交割完成后， C&A 下属企业向嘉能可指定企业以 4.29 亿美元（可能调整）和承担部分特许使用权费的交易对价转让其届时所拥有的 HVO 合资公司 16.6%权益。届时， 兖煤澳洲和嘉能可未来将分别持 HVO 煤矿有 51%和 49%股权。 本次收购交易尚需公司股东大会审议批准。

配套融资方面， 公司拟通过非公开发行筹集资金 70 亿元（发行不超过 6.47亿股）， 本次发行尚需取得国有资产监督管理部门批复、公司股东大会审议通过及证监会核准后方可实施。 预计此次收购完成后，兖煤澳洲将成为澳大利亚最大的独立煤炭运营商，且可以与 C&A 和嘉能可在运营管理、配煤业务、基础设施等方面协同。 而与嘉能可合作，可以减轻资金压力，节省交易费用。

预计 17-19 年 EPS 分别为 1.21 元、 1.23 元和 1.11 元公司持续实施产融结合的战略，内生和外延增长性良好。 暂不考虑收购C&A， 预计公司 17-19 年 EPS 分别为 1.21 元、 1.23 元和 1.11 元， 对应 17 年P/E 为 12 倍， 目前估值仍较低， 维持 A 股/H 股“买入”评级。

风险提示： 煤价超预期下跌，海外收购进度低于预期。

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