营收和利润稳定增长，合同负债和现金流表现优异2021H1 公司实现收入15.65 亿元（+70.90%），复合19H1 增速为51.15%；归母净利润为5.49 亿元（+53.34%），扣非归母净利润为4.59亿元（+72.65%）。公司合同负债达到10.51 亿元（+108.95），经营活动现金净流量为7.61 亿元（+68.36%）。公司毛利率达到88.01%，同比提升约1.87 个百分点。费用率方面，由于去年疫情造成的低基数，今年均增长较快，其中销售费用增长107%，管理费用增长108%，研发费用增长43.18%。同时，本期股份支付也达到1707 万元，增长较大。基于此，公司净利率为36.21%，低于同期约2.8 个百分点。

    信创推动授权业务高增长，付费率稳定提升

    分业务来看，办公软件授权业务收入为6.40 亿元（+199.79%），办公服务订阅收入为7.35 亿元（+37.92%），互联网广告收入为1.90 亿元（+12.15%）。信创推动下，授权业务保持较高增长。截止2021H1，公司主要产品MAU 超过5.01 亿（+10.35%），其中 WPS Office PC版MAU 为1.99 亿（+15.70%），WPS Office 移动版MAU 为2.96 亿（+7.64%），其他产品月活接近0.1 亿。公司累计年度付费个人会员数达到 2188 万（+30.16%），付费率达到4.37%，相比2020 年底的4.14%进一步提升。

    WPS+构建生态，推出面向开发者的文档中台

    公司与多家厂商完成产品集成适配，开放API 接口与众伙伴共同开拓泛办公行业服务。针对中小企业，注册使用WPS+的中小微企业已超过100 万家，覆盖19 个一级行业。2021 年7 月，公司发布首个面向开发者的产品――文档中台，进一步服务文档全生命周期。

    风险提示：企业级市场开拓放缓；协作业务发展不及预期。

    投资建议：维持“买入”评级。

    预计2021-2023 年营业收入为34.53/47.75/63.59 亿元，增速分别为53%/38%/33%， 归母净利润为12.20/16.97/22.76 亿元， 摊薄EPS=2.65/3.68/4.94 元，对应PE 为130/93/70 倍。维持“买入”评级。

更多精彩大盘资讯敬请期待！